恒安国际（01044.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒安国际（01044.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年,面对全球经济环境不确定性上升及国际贸易摩擦加剧,国家实施更积极有为的宏观政策,国民经济顶压前行,高质量发展成效显着,二零二五年国内生产总值同比增长5.0%。提振消费专案行动落地见效,消费市场规模稳定扩大,社会消费品零售总额同比增长3.7%,其中日用品类零售总额增长6.3%。在复杂多变的市场环境下,集团坚持以盈利为核心,持续提升综合竞争力,推动产品高端化与多元化,深化全渠道销售布局,稳步扩展市占率,实现业务稳健发展。
      年内,国内生活用品市场竞争加剧,纸巾行业加速整合,部分中小型企业被市场淘汰,而卫生用品市场虽拥有较高毛利,但因具备降价促销空间,竞争持续升温。恒安顺应行业发展与整合趋势,紧抓个人护理产品升级需求及新零售渠道增长机遇,通过稳定价格策略、产品高端化及全渠道销售布局,进一步稳固盈利及市场领导地位。在各项策略有效实施下,集团二零二五年纸巾收入恢复增长,加上全渠道销售效益及高端化产品销售增长,有效缓解激烈价格竞争对卫生用品销售的负面影响,集团二零二五年收入同比录得约1.8%增长,至约人民币23,068,869,000元(二零二四年:人民币22,669,215,000元)。二零二六年,经营环境压力犹存,但预期纸巾销售的稳步上升将持续增强盈利韧性,集团将通过全渠道销售效益优化、产品升级及促销费用的适度投放,保持收入稳定。
      集团紧随消费渠道碎片化趋势及迎合消费新模式,大力发展电商及新零售渠道,年内因应日用品即时补给及应急的销售需求,开拓即时零售的新兴渠道,电商及新零售销售收入同比增长10.1%,销售占比为36.9%(二零二四年:34.1%)。另一方面,集团积极挖掘传统渠道的新增长点,销售效益于卫生用品市场尤为显着。另外,集团持续推动产品高端化并丰富产品组合,满足消费者对产品功能性及附加值的更高要求,并提升品牌形象,为长远发展注入新动力。各重点高端产品包括‘天山绒棉’卫生巾系列、‘心相印’湿纸巾系列及高端纸尿裤‘Q?MO’系列,于年内保持强劲的销售势头,有效提升盈利水平,加上集团年内新推出的‘蔓越莓A+’有机纯棉卫生巾新品及‘向野而生’高端系列纸巾皆符合‘价值消费’趋势,为集团整体收入注入新动能。
      回顾年内,纸巾销售增长有效抵销卫生用品的销售下跌及其促销费用的增加,使集团二零二五年整体毛利同比上升约6.6%至约人民币7,805,874,000元(二零二四年:人民币7,324,940,000元)。二零二五年下半年,随着纸巾促销投放减少以及卫生用品销售回暖,使集团全年毛利率改善至约33.8%(二零二四年:32.3%)。预期二零二六年,集团将精准投放销售费用,而高端高毛利产品将保持增长,有效缓解原材料价格波动对毛利的影响,集团毛利预期将维持稳定。

业务展望：

展望二零二六年,国际贸易紧张局势、地缘政治冲突加剧等不确定性因素仍对全球经济构成下行压力,全球经济增长动能有所减弱。纵然外部环境复杂多变,中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大,叠加积极有为的宏观政策,经济发展将保持稳中向好。政策红利不断释放,消费市场扩容提质趋势延续,卫生用品行业在刚性需求支撑下,长期增长前景稳健。集团将继续密切关注国内外政经形势及市场趋势变化,灵活应对挑战,并审慎制定决策。
      虽然木浆价格在二零二六年初呈上行趋势,但随着各地木浆供应及需求趋于稳定,预期木浆价格于二零二六年上半年将保持相对平稳。集团将通过适度投入促销资源,持续提升高端产品占比与销售表现,推动毛利率进一步改善,致力提升集团的盈利能力。集团将密切留意外围因素对进口木浆、石化原料等原材料价格的影响。
      作为行业的领跑者,集团将持续推进「聚焦主业」、「品牌引领」及「长期主义」三大核心策略,为可持续发展奠定坚实基础。集团将继续聚焦纸巾及卫生用品两大核心业务的发展,积极开发及升级高质量产品,推动产品高端化及品类多元化,并深化农村及国内线上线下市场的全渠道布局,增强全渠道销售效益,进一步扩大市场份额。集团亦将坚守「稳定价格」核心战略,保持稳健的流动资金,把握行业整合与电商发展带来的机遇。
      恒安将持续强化品牌价值与市场认同,推动品牌高端化布局,重点发展热捧系列「Q•MO」、「天山绒棉」及「绒立方」等高端产品,拓展品类多元化及应用场景,扩大品牌受众群体,并凸显品牌核心品质特征,如采用100%原生木浆,以进一步提升品牌辨识度。与此同时,集团将定期开展跨界IP联乘合作,焕新产品形象与包装设计,塑造更具活力和年轻化的品牌形象。集团坚持「质量至上」,零容忍质量与安全问题,并以客户反馈为导向,持续提升产品质量与行业标准,以优质可靠的产品巩固品牌领导地位。
      集团未来将加速融入智能化技术于营运管理,应用人工智能及大数据分析,更精确地洞察消费者偏好及购买模式,为产品研发、市场推广及渠道布局提供决策支持,并强化供应链灵活性,增强整体营运效能与竞争优势。此外,迎合国内生活用纸及卫生用品的消费升级及多元化趋势,集团扩充产能并升级技术,为长期可持续增长做好准备。同时,集团将研发并推出更多皇城品牌的高质量产品,进一步开拓东南亚市场,逐步拓展海外版图。
      二零二六年,集团第二个「五年计划」启航,作为中国领先的个人及家庭卫生用品企业,恒安将继续秉承「追求健康,你我一起成长」的使命,并契合国家发展节奏,强化应对市场变化的核心竞争力,积极推动环境、社会及企业管治发展,致力打造一家优质可靠及可持续发展的个人及家庭卫生用品企业。未来,集团将深耕纸巾及卫生用品两大核心业务,持续提升品牌形象,紧握「新零售」时代的机遇,推动高质量产品研发与升级,并积极拓展新市场,进一步壮大恒安业务规模。同时,集团将继续以产业延伸为长远发展目标,积极拓展女性健康、婴童健康及老年健康等领域,并配合智能化科技的灵活应用,持续提升竞争力,带领恒安品牌逐步走向国际舞台,致力成为「全球顶级的家庭生活用品企业」。

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