宝胜股份（600973）2025年营收增长亏损收窄，现金流改善但债务压力仍存

近期宝胜股份（600973）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

宝胜股份（600973）2025年实现营业总收入479.59亿元，同比增长3.45%；归母净利润为-4388.84万元，同比上升85.36%；扣非净利润为-6592.81万元，同比上升86.37%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄，盈利能力有所修复。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为103.09亿元，同比下降5.56%；归母净利润为-1.03亿元，同比上升68.18%；扣非净利润为-1.13亿元，同比上升77.24%，表明公司在年末经营压力下仍实现了成本控制和效率提升。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为4.22%，同比下降5.0%；净利率为-0.03%，同比提升95.24%。虽然毛利率下滑，但净利率显著改善，反映出公司在成本管控方面的成效。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计11.22亿元，三费占营收比为2.34%，同比下降18.17%，显示出较强的费用压缩能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为29.01亿元，同比增长2.44%；应收账款为57.8亿元，同比下降4.08%，表明回款能力有所增强。然而，有息负债达111.62亿元，较上年的38.96亿元大幅增长186.49%，债务负担显著加重。有息资产负债率已达52.08%，存在较高的偿债压力。

长期借款同比增长41.38%，主要由于续贷安排；应付票据增长68.78%，系票据推广使用所致；预收款项增长367.77%，反映经营活动中预收款增加。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.59元，同比大幅提升194.1%，由负转正，主要得益于货款回笼改善。经营活动产生的现金流量净额同比增长194.1%。投资活动产生的现金流量净额同比下降217.07%，因公司加快工艺提升而购置资产；筹资活动产生的现金流量净额同比下降132.11%，主因是有息负债压降。

营运资本方面，2025年公司营运资本为62.82亿元，营运资本/营收比值为0.13，低于2024年的0.16，显示单位营收所需垫付资金减少，运营效率提升。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为24.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.32%，短期偿债保障较弱。- 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达27.76%，债务覆盖能力偏低。- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值高达90.87%，利息支出对现金流形成较大挤压。

此外，公司面临政策依赖性强、市场竞争激烈以及核心技术人员短缺等外部风险，可能影响长期可持续发展。

发展亮点

2025年，公司在多个领域取得突破：电力能源领域国网中标超30亿元，同比增长37.6%；成为雅江水电站首家电缆供应商；民用航空订单增长241%；低空装备EWIS工作包业绩增长283%；核电市场排产增长138%；人工智能领域超柔线缆销售突破2.5亿元；储能组件销售同比增长126%；中标新加坡电力局12亿元项目，国际市场实现突破。创新方面，授权专利51件，19项产品完成进口替代，数智化转型持续推进，建成MES3.0、物联网平台和AI智算平台。

未来战略方向

公司将继续推进“11366”发展规划，聚焦高质量发展，依托人才队伍、能力素质和合规管理三大支撑，践行市场化、精准化、高端化、数智化、绿色化、国际化发展理念，推动从产品制造商向系统集成服务型制造商转型。重点布局光通信、电力传输、海洋装备、新能源、新材料等领域，提升核心竞争力。

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