泸天化（000912）2025年年报财务简析：净利润同比增长50.23%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期泸天化（000912）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入44.95亿元，同比下降11.34%，归母净利润3178.72万元，同比上升50.23%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.72亿元，同比上升12.15%，第四季度归母净利润2994.87万元，同比上升146.14%。本报告期泸天化应收账款上升，应收账款同比增幅达50.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.74%，同比减2.47%，净利率0.7%，同比增68.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.11亿元，三费占营收比6.92%，同比减5.11%，每股净资产4.05元，同比减0.46%，每股经营性现金流0.15元，同比减31.83%，每股收益0.02元，同比增100.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-20.92%,原因:职工薪酬及宣传费减少。
2. 财务费用变动幅度为26.4%,原因:大额存单收益减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.83%,原因:本期主要商品价格下降，导致收回货款减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为238.41%,原因:本期减少购买结构性存款及理财产品。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.02%,原因:本期减少票据保证金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为0.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-26.14%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.5%/0.6%/0.7%，净经营利润分别为1.46亿/2105.95万/3152.62万元，净经营资产分别为32.22亿/37.93亿/42.37亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.2/-0.11/-0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-12.75亿/-5.36亿/-5.9亿元，营收分别为64.18亿/50.7亿/44.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为91.33%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达556.9%）

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