每周股票复盘：安集科技（688019）2025年Q4营收稳健增长

截至2026年2月6日收盘，安集科技（688019）报收于261.2元，较上周的269.77元下跌3.18%。本周，安集科技2月6日盘中最高价报269.62元。2月5日盘中最低价报252.77元。安集科技当前最新总市值440.29亿元，在电子化学品板块市值排名1/34，在两市A股市值排名450/5186。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：安集科技2025年第四季度营业收入同比、环比均稳健增长，增速放缓因收入确认模式调整。
• 来自机构调研要点：先进制程发展推动CMP抛光液需求量与附加值协同提升。
• 来自机构调研要点：公司未来3-5年增长驱动力包括先进制程发展、国产化替代及海外业务拓展。
• 来自机构调研要点：关键磨料国产化正在推进，长期有望对毛利率产生正向影响。
• 来自机构调研要点：安集转债是否强赎将视市场情况由董事会另行审议决定。

机构调研要点

问：有看到公司发布的2025年年度业绩预告，第四季度的营业收入和净利润增速有所放缓，具体什么原因？
答：营业收入增速放缓主要因部分客户调整收入确认模式，由到货签收后确认改为上线结算后确认，实际需求与交付未变。公司2025年Q4营收同比、环比均稳健增长。期间费用增幅低于营收增幅，盈利能力提升。美元汇率变动导致财务费用波动。净利润基数受前三季度政府项目验收影响，致第四季度增速略缓。非经常性损益主要来自金融资产公允价值上升及政府项目收益，具季度波动性。2025全年业绩健康增长。

问：随着先进制程的发展，对公司CMP抛光液需求量是否有影响？
答：先进制程发展带来CMP工艺步骤增加与技术迭代，驱动抛光液用量与产品附加值同步提升，形成复合型增长。

问：展望未来3-5年，公司增长的主要驱动有哪些？
答：外部驱动力包括先进制程发展、国产化替代趋势与下游客户扩产；业务层面将巩固国内市场，稳健开拓海外，加大研发投入，提升产品性能与品类覆盖；增长模式坚持以主业为核心的有机增长，同时审慎关注外延机会。

问：关键磨料的国产化进程如何？原材料自研预计将对产品毛利率产生怎样的影响？
答：关键磨料国产化用量逐步提升，公司已通过自研或合作实现多款磨料规模化生产并应用于客户端。原材料自主可控聚焦核心品类，旨在增强稳定性、竞争力与战略供应保障。短期自研投入或增研发费用，长期有望正向影响毛利率。

问：公司可转债近期是否会强赎？
答：根据2025年10月31日董事会决议，2026年2月1日后若“安集转债”再次触发赎回条件，董事会将另行审议决策，结果将以公告形式披露。

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