海通国际：给予锐捷网络增持评级，目标价108.78元

海通国际证券集团有限公司Weimin Yu,Tongxin Yang近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《锐捷网络2025年三季报点评：Q3业务维持景气，利润受计提奖金影响》，给予锐捷网络增持评级，目标价108.78元。

　　锐捷网络(301165)

　　本报告导读：

　　锐捷网络前三季度业务维持景气，经营受益数通交换机发展仍呈现高速态势。

　　投资要点：

　　维持“优于大市”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为146.59亿元、178.57亿元和212.74亿元，归母净利润10.82亿元、15.91亿元和21.28亿元，对应EPS为1.36元、2.00元、2.67元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE为80倍，对应目标价为108.78元维持“优于大市”评级。

　　2025年前三季度营收106.80亿元，+27.50%，归母净利润6.80亿元，+65.26%，扣非后归母净利润6.55亿元，+76.41%，毛利率34.08%-1.42pct。2025Q3营收40.31亿元，同比+20.93%、环比-2.00%，归母净利润2.28亿元，同比-11.49%、环比-33.79%，扣非后归母净利润2.23亿元，同比-9.50%、环比-34.07%，毛利率35.56%，同比+0.78pct、环比+5.02pct。

　　单季度计提奖金影响当期利润，但将减少H2季度波动。锐捷网络Q3应付职工薪酬新增2.81亿元达到3.53亿元（24Q3仅0.24亿元），主要为计提2025年初以来绩效工资（2024年主要体现于Q4）因此Q3费用对应显著增长，期间费用率同比+2.11pct、环比+9.07pct考虑同期可比，剔除应付职工薪酬影响，Q3归母净利润约为5.1亿同、环比延续大幅高增。

　　锐捷网络Q3业务经营受益数通交换机发展仍呈现高速态势，9月公司发布新股权激励计划，25-27年三年累积增速不低于25%、38%、46%，将进一步激发公司潜力。

　　风险提示：交换机市场竞争加剧；国内AI建设不及预期；上游芯片供应不足。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.2%，其预测2025年度归属净利润为盈利6.33亿，根据现价换算的预测PE为66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为102.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。