国金证券：给予三环集团买入评级

国金证券股份有限公司樊志远,丁彦文近期对三环集团进行研究并发布了研究报告《MLCC高容持续放量，SOFC未来可期》，给予三环集团买入评级。

　　三环集团(300408)

　　10月30日，公司发布2025年三季报。前三季度公司实现营收65.08亿元，同比增长20.96%，实现归母净利润19.59亿元，同比增长22.16%。单Q3公司实现收入23.6亿，同比增长20.8%，实现归母净利润7.2亿，同比增长24.9%。

　　经营分析

　　Q3收入、利润同比稳健增长，盈利能力提升。Q3公司MLCC、插芯、PKG、基片浆料、燃料电池隔膜板等业务经营稳健。公司Q3毛利率43.39%，环比提升0.65pct，主要产品结构改善，MLCC高容产品放量，销售、管理、研发费率环比基本保持稳定。公司加速新产品布局和国产替代，产品规格型号不断丰富，下游应用领域覆盖日益广泛。公司产品线上，公司MLCC产品不断实现技术和市场突破，品牌核心竞争力逐步提升，朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展。

　　AI需求带动SOFC业务增长，看好高端MLCC放量。SOFC（固体氧化物燃料电池）凭借着其高能量转换效率、快速部署以及低碳潜力等优势，高度匹配数据中心用电的特征，在美国数据中心密集建设叠加电力缺口下，Bloom Energy作为行业核心龙头，未来订单有望超预期，后续关注CSP厂商下订单的催化及度电成本下降趋势。公司高容量和小尺寸MLCC研发进展显著，积极进行技术突破和客户拓展，未来公司有望凭借产业链垂直一体化成本优势，深度受益下游应用拓展与MLCC元件本土产业进口替代机会。

　　盈利预测与估值

　　预计2025-2027年归母净利润为27.14、35.26、43.65亿元，同比+23.90%/+29.93%/+23.78%，公司现价对应PE估值为38、30、24倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　全球厂商大幅扩产引MLCC市场供大于需、下游市场需求释放不及预期、新产品放量不及预期、产品价格下跌风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.31%，其预测2025年度归属净利润为盈利26.56亿，根据现价换算的预测PE为35.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。