新兴装备（002933）：营收下滑但盈利能力显著提升，三费压力加剧现金流承压

近期新兴装备（002933）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新兴装备（002933）2025年三季报显示，公司实现营业总收入2.49亿元，同比下降18.75%；归母净利润为2911.68万元，同比上升71.84%；扣非净利润为929.93万元，同比上升190.5%。尽管营业收入出现较大幅度下滑，但盈利水平实现显著增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5813.86万元，同比下降37.13%；第三季度归母净利润为1346.59万元，同比上升101.51%；扣非净利润为181.24万元，同比上升165.06%，表明公司在当季盈利能力进一步增强。

盈利能力分析

公司本期毛利率为36.77%，同比增幅达40.27%；净利率为12.47%，同比增幅高达148.23%。每股收益为0.25元，同比增长78.57%；每股净资产为13.04元，同比增长2.15%。上述指标反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得积极成效，推动利润增速远超收入增速。

费用与现金流情况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4384.51万元，三费占营收比例为17.59%，同比增幅达34.26%，费用负担明显加重。该趋势可能对公司未来盈利空间形成一定压制。

每股经营性现金流为-0.1元，虽较上年同期的-0.93元改善89.12%，但仍处于净流出状态，显示主营业务回款能力尚未完全恢复。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为3.43亿元，较去年同期的5.76亿元下降40.38%；应收账款为3.58亿元，基本持平于去年同期的3.58亿元；有息负债为4.07亿元，略低于去年同期的4.09亿元。现金规模明显收缩，需关注流动性变化。

财报体检工具提示，应收账款/利润比率已达1896.59%，存在较高回款风险，建议持续关注应收账款质量。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为0.74%，资本回报率偏低；上市以来中位数ROIC为7.28%，整体投资回报一般。历史上曾出现两次亏损，其中2022年ROIC为-4.28%，反映其商业模式具有一定脆弱性。公司业绩具有周期性特征，且主要依赖研发驱动，需深入评估其技术转化与市场落地能力。

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