拓山重工（001226）2025年三季报财务分析：营收与扣非净利显著增长，但应收账款高企与现金流承压需警惕_股票频道

近期拓山重工（001226）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

拓山重工（001226）发布的2025年三季报显示，公司整体经营数据呈现一定改善趋势。报告期内，营业总收入达4.94亿元，同比增长11.9%；归母净利润为1652.6万元，同比增长7.76%；扣非净利润为1407.21万元，同比大幅上升133.62%，显示出主业盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入1.7亿元，同比增长14.87%；归母净利润为409.68万元，同比增长27.32%；扣非净利润为334.19万元，同比飙升413.65%，表明公司在当季的非经常性损益影响减弱，核心业务增长动能增强。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为12.34%，较上年同期提升1.43个百分点，反映出产品或成本控制方面有所优化。净利率为3.34%，同比下降0.68个百分点，尽管收入和利润双增，但净利率小幅下滑，可能受到期间费用上升等因素影响。

每股收益为0.22元，同比增长4.76%；每股净资产为9.76元，同比下降1.14%，显示股东权益略有摊薄。

费用与现金流状况

销售、管理及财务费用合计为2764.98万元，三费占营收比例为5.6%，较去年同期上升0.49个百分点，费用管控压力略有增加。

值得注意的是，每股经营性现金流为1.0元，同比大增530.27%（上年同期为-0.23元），说明本期经营活动现金回笼明显改善，短期流动性压力缓解。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为9912.46万元，同比增长5.16%；应收账款为2.79亿元，较上年同期的3.58亿元下降22.27%，账款回收取得进展。然而，当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1374.91%，仍存在较大的回款风险。

有息负债为2.57亿元，较上年同期的1.86亿元增长38.41%，有息资产负债率为21.91%。尽管现金资产状况被评价为“非常健康”，但近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值也为负，提示长期偿债能力存在一定隐患。

投资回报与业务模式

据分析工具披露，公司去年ROIC为2.39%，资本回报水平偏低。上市以来中位数ROIC为21.96%，历史表现波动较大，其中2023年ROIC为-0.92%，投资回报极差。公司上市至今共发布2份年报，出现过1次亏损年度，需关注其盈利稳定性。

公司业绩被认为主要依赖研发驱动，但该驱动力的实际可持续性和转化效率需进一步验证。

风险提示

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