华西股份（000936）2025年三季报财务分析：盈利显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期华西股份（000936）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华西股份（000936）2025年三季报显示，公司实现营业总收入25.33亿元，同比增长0.88%；归母净利润达3.29亿元，同比大幅上升132.98%；扣非净利润为1.93亿元，同比增长37.81%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为8.97亿元，同比下降6.26%；归母净利润为1.63亿元，同比上升163.47%；但扣非净利润为2648.81万元，同比下降56.12%，反映出核心经营利润承压。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。报告期内毛利率为8.44%，同比增幅达32.46%；净利率为13.0%，同比增幅高达130.94%。整体盈利能力提升显著，主要得益于非经常性损益项目的贡献，归母净利润增速远超营业收入增长。

费用与资产情况

三费合计为6891.4万元，占营收比重为2.72%，较上年同期增长3.04个百分点。每股净资产为6.04元，同比增长2.89%；每股收益为0.37元，同比增长131.25%；每股经营性现金流为0.2元，同比大增1543.11%。

货币资金为5.98亿元，较去年同期的3.32亿元增长79.80%；应收账款为1.56亿元，同比增长13.20%；有息负债为11.1亿元，同比增长5.78%。

风险提示

尽管盈利指标表现亮眼，但仍存在若干潜在风险点：

• 现金流压力：货币资金/流动负债为52.68%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.18%，短期偿债能力偏弱。
• 财务费用负担重：财务费用/近3年经营性现金流均值高达773.47%，表明财务支出对公司现金流形成较大压力。
• 应收账款风险高：应收账款/利润比例达到132.56%，回款质量及利润含金量值得关注。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为2.34%，历史中位数为4.43%，最低曾达-0.37%，整体资本回报能力偏弱。公司业绩依赖资本开支驱动，需关注其资本支出项目的效益和可持续性。

结论

华西股份2025年前三季度归母净利润大幅增长，盈利能力显著改善，但核心经营性利润下滑、应收账款高企及现金流紧张等问题仍不容忽视，未来需重点关注其经营质量与财务结构的稳定性。

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