中集集团（000039）2025年三季报财务分析：营收利润双降，现金流改善但应收账款风险突出

近期中集集团（000039）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中集集团（000039）2025年前三季度实现营业总收入1170.61亿元，同比下降9.23%；归母净利润为15.66亿元，同比下降14.35%；扣非净利润为14.55亿元，同比下降14.01%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为409.7亿元，同比下降17.82%；归母净利润为2.87亿元，同比下降70.13%；扣非净利润为2.14亿元，同比下降75.39%，盈利水平明显承压。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为12.23%，同比上升3.28个百分点；净利率为2.05%，同比下降3.22个百分点。尽管毛利率有所提升，但净利率下滑表明整体盈利能力受到费用和减值等因素拖累。三费合计为81.33亿元，三费占营收比为6.95%，较上年同期微增0.13个百分点，成本控制压力略有上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为305.27亿元，较上年同期下降8.59%；但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1027.05%，显示回款周期较长，存在较大的信用风险。有息负债为406.97亿元，同比下降12.39%；有息资产负债率为23.04%，债务负担相对可控。货币资金为251.55亿元，同比增长4.73%；货币资金/流动负债比例为49.71%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.82元，同比大增510.19%，反映本期主营业务现金回收情况显著改善。每股净资产为9.01元，同比增长3.89%；每股收益为0.28元，同比下降16.5%。资本运作方面，公司已回购H股约1.90亿港元、A股约1.03亿元人民币，体现一定股东回报意愿。

财务变动说明

• 交易性金融资产同比增长90.82%，主因前三季度购买理财产品增加。
• 应收款项融资同比下降38.74%，系分类为应收款项融资的银行承兑票据减少。
• 衍生金融负债同比下降99.45%，因衍生金融工具公允价值变动。
• 应付债券同比增长49.95%，因前三季度发行中期票据。
• 财务费用同比下降43.32%，因净汇兑损失金额较去年同期减少。
• 信用减值损失同比增长369.38%，因应收账款坏账损失较去年同期增加。
• 公允价值变动收益同比增长102.59%，因衍生金融工具公允价值变动由亏损转为收益。
• 资产处置收益同比下降83.32%，因去年同期处置土地厂房收益较高。
• 营业外支出同比增长51.23%，因固定资产报废等事项较去年同期增多。

经营与业务动态

在物流领域，集装箱制造业务中干货箱销量同比下降27.53%至180.18万TEU，冷藏箱销量同比增长64.35%至15.35万TEU。道路运输车辆全球销量同比增长7.21%至101,583台，中国半挂车业务营收与毛利率双升。空港与物流装备受益于重大订单交付，循环载具业务实现扭亏为盈。

在能源领域，中集安瑞科收入增长7.7%至193.48亿元，归母净利润增长12.9%至7.67亿元，在手订单达307.63亿元。清洁能源分部收入增长19.4%，水上清洁能源业务收入增长64.4%。绿色甲醇项目预计第四季度投产。

金融及资产管理方面，中集财务公司前三季度为成员企业提供信贷资金44.38亿元，资本充足率达26.35%。海工资产运营稳定，“仙境烟台”签署新租约，“蓝鲸一号”筹备履约。

创新业务方面，冷链拓展医药与工业温控领域，储能推进多元场景应用，模块化建筑推出全预制数据中心解决方案。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为15.87%。
• 建议关注公司债务结构，有息资产负债率达23.04%。
• 特别需警惕应收账款风险，应收账款/归母净利润比例已达1027.05%。

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