大悦城（000031）营收微增亏损收窄，但盈利能力与债务压力仍存隐忧

近期大悦城（000031）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

根据2025年三季报，大悦城实现营业总收入206.48亿元，同比上升0.83%。归母净利润为-5.33亿元，相比去年同期的-5.87亿元，同比上升9.17%；扣非净利润为-5.72亿元，同比大幅上升64.80%，由上年同期的-16.25亿元改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达54.16亿元，同比增长23.24%；但第三季度归母净利润为-6.42亿元，同比下降187.55%；扣非净利润为-6.65亿元，同比上升44.85%。

盈利能力指标

公司毛利率为35.58%，同比增加45.94%；净利率为0.63%，同比下降56.55%。销售费用、管理费用和财务费用合计为33.89亿元，三费占营收比例为16.41%，同比下降3.56个百分点。

每股收益为-0.12元，同比提升14.29%；每股净资产为2.36元，同比下降22.91%；每股经营性现金流为0.41元，同比下降47.01%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为224.36亿元，较去年同期的263.37亿元下降14.81%；应收账款为6.16亿元，同比增长0.92%；有息负债为632.23亿元，较上年同期的685.36亿元下降7.75%。

风险提示

财报分析指出，公司历史上净利率偏低，2024年净利率为-7.15%，产品附加值不高。近10年中位数ROIC为3.19%，2024年ROIC为-0.39%，投资回报表现较弱。公司自上市以来共披露31份年报，出现亏损年份5次。

此外，需关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债为37.44%，近三年经营性现金流均值/流动负债为11.11%；- 债务水平：有息资产负债率为37.8%；- 存货压力：存货/营收比例高达180.98%。

商业模式与业务评价

公司业绩主要依赖营销驱动，主营业务的附加值有待提升。尽管当前亏损有所收窄，但持续盈利能力仍面临挑战。

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