中国宝安（000009）：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期中国宝安（000009）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中国宝安（000009）2025年前三季度实现营业总收入168.12亿元，同比增长14.87%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为2.83亿元，同比下降26.51%；扣非净利润为9904.23万元，同比大幅下降58.31%，反映出盈利能力明显减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达59.73亿元，同比增长29.68%，增速加快。但同期归母净利润仅为3944.63万元，同比下降79.19%；扣非净利润为-2770.44万元，同比下滑166.27%，已陷入亏损状态，表明经营质量有所恶化。

盈利能力与费用控制

公司本期毛利率为26.57%，同比下降2.55个百分点；净利率为7.84%，同比提升25.25%。尽管净利率上升，但主要受非经常性损益影响，扣非净利润大幅下滑说明主业盈利能力疲软。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计22.91亿元，占营业收入比重为13.63%，较上年同期下降4.93个百分点，显示公司在费用管控方面有一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达63.19亿元，较去年同期增长23.54%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3660.54%，存在较大的回款风险和资产质量隐患。

有息负债为212亿元，较去年同期的195.54亿元增长8.42%，债务规模持续上升。有息资产负债率为35.67%，处于较高水平，带来一定偿债压力。

货币资金为63.17亿元，较去年同期的81.24亿元减少22.24%，流动性有所收紧。货币资金与流动负债之比为67.99%，低于100%，短期偿债能力偏弱。

股东回报与运营效率

每股收益为0.11元，同比下降26.51%；每股净资产为3.91元，同比下降0.69%；每股经营性现金流为0.1元，同比减少55.37%，多项指标下滑反映股东价值创造能力减弱。

公司去年ROIC为3.63%，低于近十年中位数5.53%，资本使用效率偏低。结合历史数据，公司上市以来共披露33份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性不足。

综合评价

中国宝安在2025年前三季度实现了营收增长，但盈利水平显著下滑，尤其是扣非净利润由正转负，主业面临挑战。应收账款高企、现金流趋紧、有息负债攀升等问题值得关注。虽然费用控制有所改善，但整体财务结构仍存风险，建议重点关注其应收账款回收情况、债务负担及主营业务盈利能力修复进展。

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