万科A（000002）净利大幅下滑叠加现金流承压，财务与经营风险凸显

近期万科A（000002）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现显著恶化

根据万科A（000002）发布的2025年三季报，公司财务表现明显下滑。报告期内，营业总收入为1613.88亿元，同比下降26.61%；归母净利润为-280.16亿元，同比下降56.14%；扣非净利润为-264.86亿元，同比下降83.07%。盈利能力持续走弱，净利率为-17.5%，同比减少134.62%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为560.65亿元，同比下降27.3%；归母净利润为-160.69亿元，同比下降98.61%；扣非净利润为-148.95亿元，同比下降117.3%。盈利水平急剧恶化，反映出公司在当前市场环境下的经营压力加剧。

盈利与运营指标全面承压

尽管毛利率小幅上升至9.58%，同比增加0.87%，但未能扭转整体盈利困境。三费合计达143.93亿元，三费占营收比为8.92%，同比上升28.91%，表明期间费用控制面临挑战。每股收益为-2.36元，同比下降55.82%；每股净资产为14.73元，同比下降24.93%；每股经营性现金流为-0.49元，同比下降21.49%，反映股东价值和现金流状况同步下滑。

货币资金为656.77亿元，较上年同期的797.45亿元下降17.64%；应收账款为95.88亿元，略有下降；有息负债为3391.78亿元，较上年同期的3310.24亿元增长2.46%，债务负担持续高位运行。

主要财务科目变动揭示经营困境

多项财务科目的大幅变动揭示出公司面临的多重压力：

• 投资收益同比下降4129.92%，主因是权益法确认的联合营项目出现亏损；
• 资产减值损失同比变动-612.79%，系新增计提存货跌价准备；
• 公允价值变动损益同比下降841.18%，受金融工具公允价值波动影响；
• 少数股东损益同比下降114.29%，表明少数股东亦陷入亏损状态；
• 合同负债同比下降31.43%，反映销售规模收缩导致未来结算收入减少；
• 应付债券同比下降52.34%，因兑付到期债券所致；
• 其他非流动负债同比上升1447.59%，系深铁集团提供借款所致，显示外部支持成为重要资金来源。

偿债与现金流风险需高度关注

财报分析工具提示多项风险：货币资金/流动负债为14.02%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.74%，显示短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为29.85%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达97.27%，接近警戒水平；财务费用/近3年经营性现金流均值高达170.28%，表明财务负担沉重。

此外，存货/营收比例高达123.28%，库存去化压力较大，进一步制约资金回笼效率。

经营业务进展与结构性调整

尽管整体财务表现不佳，部分经营服务业务保持稳定增长。前三季度经营服务业务收入为435.7亿元，同比增长1.1%；其中商业业务收入62.1亿元，出租率92.1%；租赁住宅收入27.4亿元，同比增长4.4%，泊寓管理规模达28.0万间，出租率达94.3%；物流仓储收入31.8亿元，冷链业务增长24.4%。

公司完成7.4万套房交付，实现销售金额1004.6亿元，合同销售面积775.1万平方米，同比分别下降44.6%和41.8%。已售未结资源为1321.6万平方米，合同金额1548.1亿元，仍具备一定结算支撑基础。

融资方面，前三季度新增融资265亿元，境内融资成本为3.44%；深铁集团提供股东借款291.3亿元，已偿还公开债务288.9亿元，体现股东支持力度加大。

综上所述，万科A当前面临盈利能力急剧下滑、现金流紧张、债务压力高企等多重挑战，虽获得股东支持且部分经营性业务维持韧性，但整体财务与经营风险仍处于较高水平。

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