中自科技（688737）增收不增利，盈利能力承压且现金流与债务风险凸显

近期中自科技（688737）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中自科技（688737）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.91亿元，同比增长12.65%；但归母净利润为-2695.02万元，同比下降91.26%；扣非净利润为-4618.65万元，同比下降8.41%。整体呈现“增收不增利”的局面。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达4.1亿元，同比增长28.92%；归母净利润为-1503.05万元，同比上升23.57%；扣非净利润为-2188.78万元，同比上升15.96%。尽管亏损幅度同比有所收窄，但仍处于持续亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为12.16%，同比提升48.5%；但净利率为-2.15%，同比下降77.23%。表明虽然产品或服务的成本控制有所改善，但在整体运营中仍无法实现盈利。三费合计为9231.88万元，占营收比重为7.75%，同比上升35.15%，期间费用压力明显增加。

每股收益为-0.23元，同比下降91.67%；每股净资产为15.05元，同比下降1.57%。反映出股东权益增长乏力，盈利能力持续弱化。

现金流与资产状况

货币资金为1.6亿元，较上年同期的5740.25万元大幅增长177.92%，流动性储备有所增强。然而，每股经营性现金流为-2.68元，同比减少1316.08%，显示出主营业务现金回笼能力严重不足。

应收账款达5.45亿元，较上年同期的4.8亿元增长13.42%，占收入比重较高，存在回款周期较长或信用政策趋松的风险。

债务与财务风险

有息负债为8.45亿元，较上年同期的2.97亿元增长184.34%，债务规模快速扩张。有息资产负债率为24.67%，叠加近三年经营性现金流均值为负，公司面临较大的偿债压力和财务费用负担。

财报分析指出，货币资金/流动负债为53.5%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-21.99%，短期偿债能力偏弱，现金流状况需重点关注。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖研发驱动，但历史财务表现不佳。上市以来已出现4次亏损，ROIC中位数为1.56%，最低曾达-23.88%，投资回报波动大且整体偏低。当前归母净利润为负，叠加应收账款高企、经营性现金流持续为负，建议密切关注其现金流管理、债务结构及盈利修复进展。

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