海目星（688559）三季报净利大幅下滑，三费占比攀升与盈利能力恶化引关注

近期海目星（688559）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

海目星（688559）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报期末，海目星实现营业总收入27.04亿元，同比下降25.47%；归母净利润为-9.13亿元，同比减少645.04%；扣非净利润为-9.29亿元，同比下降798.32%。公司整体盈利水平显著恶化，已由去年同期的盈利状态转为大幅亏损。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为10.39亿元，同比下降15.69%；第三季度归母净利润为-2.04亿元，同比减少1434.91%；第三季度扣非净利润为-2.11亿元，同比减少4288.23%，亏损幅度进一步扩大。

二、盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年三季报毛利率为17.76%，较上年同期下降26.8个百分点；净利率为-34.25%，同比减少891.69个百分点，反映出公司在成本控制和费用管理方面面临严峻挑战。

三、费用结构变化

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达到17.7%，同比上升72.68%。三费总额为4.79亿元，其增速远超营收降幅，成为拖累利润的重要因素。

四、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为25.18亿元，同比增长140.80%；应收账款为19.07亿元，同比下降2.18%；有息负债为47.62亿元，同比增长29.56%。尽管货币资金有所增加，但有息负债规模持续扩张，带来一定偿债压力。

五、股东权益与现金流

每股净资产为9.54元，同比下降33.94%；每股收益为-3.74元，同比减少561.73%。经营性现金流表现分化，每股经营性现金流为1.56元，同比增长145.3%，优于去年同期的-3.45元。

六、风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下几项风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为39.21%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.76%；- 债务状况：有息资产负债率为34.66%，且近3年经营性现金流均值为负；- 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；- 存货水平：存货/营收高达104.29%，存在较高的库存积压风险。

七、业务模式与投资回报

公司业绩主要依赖研发驱动，但投资回报表现不佳。上市以来中位数ROIC为7.56%，2024年最低至-2.22%，表明资本使用效率波动较大，部分年度出现严重亏损。公司自上市以来共披露4份年报，曾出现1次亏损年份，需警惕未来盈利稳定性问题。

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