艾迪药业（688488）：2025年三季报营收大幅增长但盈利仍承压，现金流改善显著但债务与费用风险需关注

近期艾迪药业（688488）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

艾迪药业（688488）2025年前三季度实现营业总收入5.52亿元，同比增长84.83%；归母净利润为-684.05万元，同比上升88.78%；扣非净利润为-1861.23万元，同比上升77.73%。尽管公司仍在亏损区间，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入1.9亿元，同比增长61.21%；归母净利润为-1603.15万元，同比下降3.38%；扣非净利润为-1349.95万元，同比上升55.36%。第三季度归母净利润出现同比下滑，显示短期盈利压力有所回升。

盈利能力分析

公司盈利能力有所改善。2025年三季报毛利率为65.72%，同比增幅达24.45%；净利率为2.92%，同比增幅高达114.12%。毛利率维持较高水平，反映产品附加值较强或成本控制有效。

然而，历史盈利能力整体偏弱。据财报分析工具显示，公司去年净利率为-33.23%，上市以来中位数ROIC为-2.42%，2022年最低ROIC为-9.03%，表明长期投资回报表现不佳。自上市以来共披露4份年报，出现亏损年份达5次，反映出企业持续盈利能力不足。

费用与运营效率

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计2.75亿元，占营收比重为49.76%，较去年同期下降12.48个百分点，费用管控取得一定成效。

尽管收入快速增长带动毛利率提升，但高额费用仍对公司利润形成压制。研发推广投入加大、生产基地维护及南大药业并表等因素导致销售费用、研发费用和管理费用同比增加约10,523.42万元。

现金流与资产负债状况

现金流表现亮眼。每股经营性现金流为0.07元，同比增幅达3063.19%，主要得益于销售收入增长带来的销售回款增加。

货币资金为3.41亿元，较上年末微增1.15%；应收账款为1.62亿元，同比增长8.95%；有息负债为4.8亿元，同比增长0.71%。货币资金/流动负债比例为76.84%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-18.02%，提示短期偿债能力偏弱。

有息资产负债率为26.04%，且近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司依赖外部融资维持运转，财务费用负担存在潜在风险。

每股指标变动

• 每股净资产为2.32元，同比下降8.53%；
• 每股收益为-0.02元，同比上升85.71%；
• 每股经营性现金流为0.07元，同比上升3063.19%。

收入增长驱动因素

营业收入增长主要源于两方面：一是HIV新药业务收入同比增加约7,661.15万元；二是南大药业并表周期差异及合并抵消影响，致尿激酶产品等业务收入同比增加约17,864.98万元。

利润总额同比增长133.91%，主因是毛利增加约20,593.37万元，同时信用减值与资产减值损失合计减少约3,735.63万元。但公允价值变动收益同比减少约1,500.10万元，部分抵消了利润增长。

综合评价

艾迪药业2025年前三季度营收实现跨越式增长，毛利率保持高位，费用占比下降，经营性现金流显著改善，显示出一定的运营优化趋势。但公司仍处于净亏损状态，尤其第三季度归母净利润同比转降，叠加长期ROIC为负、多次年度亏损的历史记录，整体盈利可持续性存疑。同时，较高的有息负债比率和持续为负的经营性现金流均值提示财务结构存在一定脆弱性，未来需重点关注其现金流稳定性和债务偿还能力。

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