阿特斯（688472）2025年三季报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但经营性现金流改善

近期阿特斯（688472）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

阿特斯（688472）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现面临一定压力。报告期内，营业总收入为312.7亿元，同比下降8.51%；归母净利润为9.89亿元，同比下降49.41%；扣非净利润为11.19亿元，同比下降40.59%。

单季度数据显示，第三季度营业总收入为102.18亿元，同比下降16.38%；归母净利润为2.58亿元，同比下降63.96%；扣非净利润为2.84亿元，同比下降56.77%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力明显下滑。2025年三季报毛利率为10.77%，同比减少27.97%；净利率为3.23%，同比减少42.76%。利润总额同比下降55.35%，主要原因为销售单价下降导致营业收入减少，同时关税及运费成本上升，压缩了毛利率空间。尽管储能业务增长和产品综合制造成本下降部分缓解了压力，但仍未能扭转盈利下滑趋势。

费用与资产状况

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为22.9亿元，占营收比重为7.32%，同比上升28.85%，费用压力有所增加。

资产结构方面，货币资金为125.25亿元，较上年同期的150.91亿元有所下降；应收账款为68.93亿元，虽同比下降8.26%，但其占最新年报归母净利润的比例高达306.71%，回款质量需重点关注。有息负债为187.91亿元，较上年同期的169.88亿元增长10.61%，有息资产负债率为27.23%，债务负担有所加重。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.48元，同比增长120.93%，主要得益于销售回款增加以及库存优化带来的采购支出减少。前三季度经营活动产生的现金流量净额接近55亿元，显示出较强的现金流管理能力。

每股净资产为6.37元，同比增长3.35%；每股收益为0.27元，同比下降49.06%。

主营业务发展情况

光伏业务方面，2025年1-9月组件出货量达19.9GW，其中第三季度出货5.1GW。公司采取“利润第一性”销售策略，主动控制出货节奏，优化全球产能布局，以维护高价值市场份额和盈利水平。

储能业务保持快速增长，2025年前三季度大型储能产品出货5.8GWh，同比增长32%；第三季度出货2.7GWh，同比增长50%，成为支撑业绩的重要力量。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债为54.29%，流动性覆盖能力偏弱；- 债务水平：有息资产负债率达27.23%，偿债压力上升；- 应收账款风险：应收账款/归母净利润达306.71%，存在回款周期较长或坏账潜在风险。

综上所述，阿特斯在行业环境变化和地缘政治挑战下，通过储能业务增长和现金流管控维持了一定韧性，但整体盈利能力显著下滑，未来需持续关注其成本控制、费用管理和应收账款回收情况。

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