松炀资源（603863）2025年三季报：营收大幅下滑但亏损收窄，盈利能力与现金流压力仍显著

近期松炀资源（603863）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

松炀资源（603863）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

松炀资源2025年前三季度实现营业总收入3.14亿元，同比下降40.2%；归母净利润为-8673.86万元，同比上升17.11%；扣非净利润为-8745.5万元，同比上升18.66%。尽管公司持续处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9136.41万元，同比下降46.42%；归母净利润为-4104.34万元，同比上升8.03%；扣非净利润为-4164.96万元，同比上升9.49%。三季度延续了收入下滑趋势，但亏损同比改善。

二、盈利能力分析

公司盈利能力仍处低位。2025年三季报毛利率为-10.95%，较去年同期下降70.8个百分点；净利率为-27.72%，同比下降38.2个百分点。负毛利率表明主营业务已出现成本倒挂，产品附加值较低。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4881.0万元，三费占营收比例达15.55%，同比上升17.65%，反映出公司在收入下滑背景下费用控制面临压力。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2277.19万元，较上年同期的4723.5万元减少51.79%；应收账款为385.98万元，较上年同期的1614.2万元大幅下降76.09%，可能反映回款加强或销售收缩。

有息负债为4.17亿元，较上年同期的4.63亿元下降9.92%。有息资产负债率为36.48%，结合近三年经营性现金流均值为负的情况，公司债务偿付能力承压。

四、股东权益与现金流

每股净资产为1.78元，同比下降38.88%；每股收益为-0.42元，同比上升17.65%；每股经营性现金流为-0.14元，同比改善8.23%。

尽管现金流略有好转，但货币资金与流动负债之比仅为4.52%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为-9.43%，显示公司短期偿债能力和自我造血能力依然薄弱。

五、综合评价

根据历史数据，公司上市以来共披露5份年报，其中亏损年份达3次，商业模式稳定性不足。历史中位数ROIC为9.41%，但2024年ROIC降至-19.82%，投资回报表现波动剧烈。

当前需重点关注公司的现金流状况、债务结构及持续经营能力，在收入未见企稳回升迹象前，盈利修复基础仍不牢固。

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