海峡环保（603817）2025年三季报财务分析：营收利润双增长但应收账款与现金流风险需关注

近期海峡环保（603817）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海峡环保（603817）2025年前三季度实现营业总收入10.02亿元，同比增长14.61%；归母净利润达1.93亿元，同比增长12.64%；扣非净利润为1.82亿元，同比增长14.78%。整体盈利水平保持稳健增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.51亿元，同比增长22.96%；归母净利润为6832.43万元，同比增长31.48%；扣非净利润为6554.7万元，同比增长38.11%，显示出盈利能力在加速提升。

盈利能力分析

公司毛利率为43.61%，较去年同期上升4.25个百分点，表明主营业务盈利能力增强。净利率为18.21%，同比下降1.95个百分点，反映出在收入增长的同时，期间费用或成本压力有所上升。

销售费用、管理费用和财务费用合计1.29亿元，三费占营收比例为12.85%，同比下降18.6%，费用控制能力明显改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.71亿元，较上年同期下降4.22%；应收账款为7.24亿元，同比下降13.92%；有息负债为21.24亿元，同比下降20.04%，显示公司在降杠杆方面取得一定成效。

然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达377.55%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和现金流压力。

股东回报与运营效率

每股净资产为5.58元，同比增长9.5%；每股收益为0.34元，同比增长7.85%；每股经营性现金流为0.44元，同比大幅增长1012.28%，由负转正，显著改善。

风险提示

尽管财务指标总体向好，但仍需关注以下风险点：

• 现金流状况：货币资金/总资产为7.6%，货币资金/流动负债为39.75%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.31%，流动性压力较为突出。
• 债务结构：有息资产负债率为29.24%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达20.91倍，偿债依赖外部融资的可能性较高。
• 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达97.1%，财务成本对公司现金流形成较大挤压。
• 应收账款管理：应收账款/利润比例达377.55%，回款效率直接影响盈利质量。

商业模式与投资回报

公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.06%，历史中位数为7.11%，2023年最低为4.5%，整体投资回报处于一般水平。业绩增长主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及可持续性。

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