明德生物（002932）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期明德生物（002932）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.27亿元，同比上升0.53%，归母净利润1351.55万元，同比下降83.3%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8751.88万元，同比上升22.67%，第三季度归母净利润101.82万元，同比下降93.55%。本报告期明德生物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达875.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率32.31%，同比减37.62%，净利率-5.49%，同比减119.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.08亿元，三费占营收比47.72%，同比减13.11%，每股净资产23.92元，同比减5.56%，每股经营性现金流-0.38元，同比增28.28%，每股收益0.06元，同比减82.4%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.28%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为46.08%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.28%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达875.62%）

持有明德生物最多的基金为鑫元专精特新混合A，目前规模为0.97亿元，最新净值0.6552（10月31日），较上一交易日上涨0.24%，近一年上涨28.27%。该基金现任基金经理为陆杨。

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