西部材料（002149）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西部材料（002149）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入22.83亿元，同比上升2.82%，归母净利润6925.44万元，同比下降49.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.44亿元，同比上升10.07%，第三季度归母净利润808.98万元，同比下降80.85%。本报告期西部材料公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达995.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.21%，同比减22.58%，净利率3.52%，同比减52.67%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比7.0%，同比减17.39%，每股净资产5.97元，同比减1.19%，每股经营性现金流-0.07元，同比减120.94%，每股收益0.14元，同比减49.73%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.28%，资本回报率不强。去年的净利率为6.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.63%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-4.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.87%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.32%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达995.25%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.47亿元，每股收益均值在0.51元。

持有西部材料最多的基金为前海开源大海洋混合，目前规模为2.12亿元，最新净值1.601（10月31日），较上一交易日下跌0.19%，近一年下跌0.56%。该基金现任基金经理为刘宏。

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