一汽解放（000800）2025年三季报简析：净利润同比下降12.21%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期一汽解放（000800）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入439.96亿元，同比下降3.12%，归母净利润3.72亿元，同比下降12.21%。按单季度数据看，第三季度营业总收入159.17亿元，同比上升77.91%，第三季度归母净利润3.52亿元，同比上升525.14%。本报告期一汽解放公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1687.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.4%，同比减11.35%，净利率0.93%，同比减8.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.61亿元，三费占营收比2.87%，同比减6.51%，每股净资产5.37元，同比增2.77%，每股经营性现金流0.71元，同比增302.09%，每股收益0.08元，同比减12.2%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.16%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-8.41%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为88.14%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.37%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1687.79%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.05亿元，每股收益均值在0.08元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司管理层首先向投资者简要介绍了公司情况，随后与投资者开展沟通交流，主要内容如下:
答：以旧换新政策将为公司带来一定的增量订单，其中国四置换占多数，也将为天然气重卡置换带来增量。在以旧换新政策的贯彻方面，公司一方面结合信息系统挖掘客户建立联系；另一方面通过走访经销商来推广标准化的营销政策。
天然气中重卡销量受油气价差的波动影响，预计后续随着有关政策的陆续出台，将支撑后几个月天然气重卡的需求。7月份开始公司销量同比增长，呈向好趋势。
2、请介绍新能源业务的整体盈利情况？
公司新能源业务上半年同比增幅较大，处于市场上量的攻坚阶段，单车有一定边际贡献。随着市场需求量的扩展，客户将逐步渗透到散户，特别是中长途运输的散户，用户的关注点将从价格逐渐转移到产品本身。解放希望借助产品的竞争力、客户需求的满足度等核心要素来提升新能源重卡的盈利能力。
3、公司加速深化拓展国际业务，请展望国际市场趋势，以及公司出口业务的结构和目标。
公司在非洲、东南亚、拉美等区域实现销量快速增长，海外出口向市场均衡方面发展。未来公司在海外业务方面将采取以下措施一是加快对于潜力市场的布局；二是聚焦在“一带一路”项目有布局的央国企单位进行业务拓展；三是强化海外业务的服务和金融支持的拓展，并根据海外市场的独特需求，开发更适合本地化的产品。
4、请介绍公司后市场业务的开展情况。
公司的后市场业务将为公司带来新的业务增量。公司的产品在国内市场保有量较大；未来公司的后市场业务可为用户提供更多的配件、油品等，能够为客户安全、经济地使用车辆提供更多的产品和服务，并有望进一步提升公司的利润水平。
5、公司“反内卷”的涨价措施是否落地，涨价情况如何？
2025 年 5 月，国家提出了“反内卷”倡议，公司担负起央企责任，响应要求，主动引导行业高质量发展，2025 年初以来，公司始终秉持高性价比的产品定位，通过提升质量、提供附加服务等非价格手段参与竞争，维护用户权益。

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