中山公用（000685）2025年三季报简析：净利润同比增长18.11%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期中山公用（000685）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入31.43亿元，同比下降7.04%，归母净利润12.11亿元，同比上升18.11%。按单季度数据看，第三季度营业总收入10.21亿元，同比下降16.75%，第三季度归母净利润4.92亿元，同比上升4.61%。本报告期中山公用短期债务压力上升，流动比率达0.62。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.03%，同比增12.34%，净利率38.63%，同比增25.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.37亿元，三费占营收比13.91%，同比增15.83%，每股净资产12.19元，同比增4.64%，每股经营性现金流-0.04元，同比增86.38%，每股收益0.83元，同比增18.57%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.44%，历来资本回报率一般。去年的净利率为21.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为5.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.52%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.05%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.17%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达44.23%、流动比率仅为0.62）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达78.61%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达152.42%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在14.44亿元，每股收益均值在0.98元。

持有中山公用最多的基金为环境治理LOF，目前规模为1.82亿元，最新净值0.5919（10月31日），较上一交易日上涨0.37%，近一年上涨20.18%。该基金现任基金经理为赖中立。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于2025年9月19日（星期五）30–00，通过“全景路演”平台（https://rs.p5w.net）在线参加了由广东证监局与广东上市公司协会联合主办的“投资者网上集体接待日”暨2025年半年度业绩说明会活动。
答：本次说明会的主要问情况整理如下
1、请介绍一下半年度经营业绩亮点？
尊敬的投资者您好！2025年上半年，中山公用紧抓市场机遇，持续深化主业转型升级与精益化管理，实现高质量稳健发展。公司实现归母净利润7.19亿元，同比增长29.55%；扣非归母净利润7.14亿元，同比增幅达36.05%，盈利能力显著提升。公司总资产规模达356.58亿元，较上年末增长10.02%，财务结构稳健，资产实力持续增强。
业务方面，环保水务作为压舱石业务，实现营收7.86亿元，同比增长13.82%，牢牢占据中山市水务市场主导地位；固废处理作为核心增长引擎，营收3.99亿元，同比增长14.89%。旗下垃圾焚烧发电项目处理垃圾66.31万吨，绿色发电2.91亿千瓦时，规模与效益同步提升；新能源板块积极布局，累计投运光伏装机合同容量约300MW，建成光储充电站项目超80个，逐步形成新的增长动能。
公司始终秉持稳健高效的资产配置策略，投资组合持续贡献良好收益，进一步增强了抗风险能力和股东报能力。展望未来，中山公用将继续围绕“价值归、链主企业、行业一流”战略目标，积极培育新质生产力，推动业绩可持续增长，致力为投资者创造长期、稳定的价值报。感谢您的关注！
2、公司在2025年上半年哪些主营业务的营收贡献较大？
尊敬的投资者您好！上半年，公司主营业务中环保水务板块和固废处理板块对营收的贡献较大。环保水务板块实现营业收入7.86亿元，同比增长13.82%，主要是供水一盘棋、厂网一体化业务带动。固废处理板块实现营业收入3.99亿元，同比增长14.89%。垃圾焚烧吨发电量达503.60千瓦时，运营效率进一步提升。感谢您的关注！
3、请介绍下公司新能源产业基金新质生产力项目的布局情况？
尊敬的投资者您好！公司基金坚持“稳健运营、专业判断、前瞻布局”的原则，截至目前，实缴出资15亿元，累计投资交割了27个优质项目，投资总额达12.08亿元。已构建了覆盖从VC到PE阶段的、不同成熟度的项目梯队，未来发展潜力可观。
公司投资严格对标国家战略性新兴产业，重点投资“I与芯片（如沐曦、长鑫存储）、新能源与智能网联汽车（如奇瑞）、军工（如腾盾科创）、自适应机器人（如非夕科技）” 等国家战略性新兴产业及未来产业高地。其中，沐曦集成电路的科创板IPO已获受理，目前正在问询阶段，多个优质项目也已进入港股、科创板等资本通道。
未来，公司将持续跟踪项目进展，进一步提升产业投资基金的价值贡献和收益水平，为公司内在价值提升提供强大支撑。感谢您的关注！
4、公司未来的业绩增长点有哪些？
尊敬的投资者您好！首先，水务板块作为基本盘，将持续提供稳定的现金流和利润支持。我们正在深化“供水一盘棋”整合，持续降本增效，并依托市政污水处理经验，重点拓展中山市特色产业园的工业污水处理业务，该领域将成为重要的业绩增量。
其次，固废板块是核心增长引擎之一。公司将持续完善固废全产业链布局，通过收运处置、资源化利用和焚烧发电项目的精细化运营提升效益；同时加快投资并购，拓展一般工业固废、有机垃圾处理等新兴领域，增强跨区域协同和规模化优势。
第三，公司将创新新能源业务模式，依托Pre-REITs基金与产业基金的产融协同优势,推进源网荷储一体化应用，加快零碳产业园建设；积极布局虚拟电厂运营平台，打造数智化能源管理体系，把握绿色能源发展机遇。感谢您的关注！

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