申华控股（600653）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期申华控股（600653）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入32.3亿元，同比上升3.95%，归母净利润-8905.41万元，同比下降58.35%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.15亿元，同比上升6.1%，第三季度归母净利润-2974.06万元，同比下降71.8%。本报告期申华控股公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达327.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.4%，同比减46.28%，净利率-3.15%，同比减78.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.22亿元，三费占营收比6.86%，同比减18.1%，每股净资产0.38元，同比增0.5%，每股经营性现金流0.02元，同比减67.83%，每股收益-0.05元，同比减58.48%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.39%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.78%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-10.11%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报38份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.87%、货币资金/流动负债仅为20.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.34%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.71%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达80.57%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达327.19%）

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