汤臣倍健（300146）2025年三季报财务简析：净利润同比增长4.45%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期汤臣倍健（300146）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入49.15亿元，同比下降14.27%，归母净利润9.07亿元，同比上升4.45%。按单季度数据看，第三季度营业总收入13.83亿元，同比上升23.45%，第三季度归母净利润1.71亿元，同比上升861.91%。本报告期汤臣倍健盈利能力上升，毛利率同比增幅0.92%，净利率同比增幅27.76%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率68.55%，同比增0.92%，净利率19.21%，同比增27.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计21.97亿元，三费占营收比44.7%，同比减8.49%，每股净资产6.69元，同比增0.45%，每股经营性现金流0.54元，同比增171.6%，每股收益0.53元，同比增3.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 税金及附加变动幅度为38.02%,原因:上期抵减办公楼进项税导致应交增值税减少，本期无该事项。
2. 研发费用变动幅度为-52.44%,原因:委外研发未达预期，本期收到供应商退款，冲减委外研发费用。
3. 财务费用变动幅度为50.61%,原因:本期银行手续费用增加及银行存款利息收入减少。
4. 投资收益变动幅度为-119.68%,原因:本期大额存单收益减少及对参股公司确认的期间损失增加。
5. 公允价值变动收益变动幅度为41.90%,原因:本期理财产品及基金投资浮动收益增加。
6. 资产减值损失变动幅度为83.53%,原因:本期存货跌价准备计提减少。
7. 信用减值损失变动幅度为-122.48%,原因:应收账款信用减值损失增加。
8. 资产处置收益变动幅度为16654.32%,原因:原广州总部办公大楼在本期完成处置。
9. 营业外收入变动幅度为41.87%,原因:收到政府补助增加。
10. 营业外支出变动幅度为48.39%,原因:本期非流动资产报废损失增加。
11. 少数股东损益变动幅度为673.19%,原因:本期广州麦优网络科技有限公司利润增加。
12. 其他综合收益变动幅度为1953.90%,原因:本期外币财务报表折算差额变动。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为170.13%,原因:本期采购及期间费用支付减少。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为86.23%,原因:本期收到原广州总部办公大楼处置款及购建固定资产、其他长期资产支付的现金减少。
15. 筹资活动现金流入小计变动幅度为100.88%,原因:本期贴现未到期的票据增加及新增股份回购贷款。
16. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为71.17%,原因:本期采购及期间费用支付减少。
17. 交易性金融资产变动幅度为66.35%,原因:理财产品增加。
18. 应收款项变动幅度为205.15%,原因:按照惯例，公司会在年初授予部分客户信用额度，年底集中进行清收。
19. 应收款项融资变动幅度为-40.44%,原因:银行承兑汇票减少。
20. 持有待售资产变动幅度为-100.00%,原因:公司本期处置原广州总部办公大楼。
21. 其他流动资产变动幅度为-73.77%,原因:大额存单减少。
22. 投资性房地产变动幅度为40.54%,原因:本期对外出租房产增加。
23. 使用权资产变动幅度为-75.14%,原因:租赁物业退租。
24. 短期借款变动幅度为-35.27%,原因:本期偿还到期贴现票据。
25. 应付票据变动幅度为-100.00%,原因:本期已清偿应付供应商承兑汇票。
26. 合同负债变动幅度为-41.75%,原因:上年底客户提前备货、公司预收客户货款，本期公司已发货。
27. 应交税费变动幅度为43.64%,原因:应交增值税、应交所得税及应交房产税增加。
28. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-79.20%,原因:租赁物业退租。
29. 其他流动负债变动幅度为-65.52%,原因:预收货款减少，待转销项税转入销项税。
30. 长期借款的变动原因:新增股份回购贷款。
31. 其他综合收益变动幅度为87.13%,原因:本期外币财务报表折算差额变动。
32. 少数股东权益变动幅度为80.04%,原因:本期广州麦优网络科技有限公司利润增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.81%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为9.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-5.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.9亿元，每股收益均值在0.46元。

持有汤臣倍健最多的基金为宏利消费红利指数A，目前规模为6.83亿元，最新净值1.6099（10月29日），较上一交易日上涨0.64%，近一年上涨7.28%。该基金现任基金经理为李婷婷。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：三季度做了哪些努力驱动收入端实现增长
答：今年单三季度公司收入和利润同比均实现增长，主要得益于低基数背景下，公司在产品和运营端的持续优化。产品端公司持续推进全渠道货盘区隔，其中主品牌产品在线上和线下渠道的区隔度达七成；二是公司根据不同渠道的消费者需求和偏好推动主要品类迭代升级，有效提升拉新率与动销率，线下推出大众价格带产品助力终端销售转化。运营端，公司在线下持续激活经销商团队及终端服务力，线上持续提升运营效率，推动各渠道有质量的发展。

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