海象新材（003011）2025年三季报简析：净利润同比增长5439.87%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海象新材（003011）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入9.28亿元，同比下降9.68%，归母净利润9038.45万元，同比上升5439.87%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.24亿元，同比下降4.79%，第三季度归母净利润2543.73万元，同比上升772.05%。本报告期海象新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达581.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.1%，同比减9.5%，净利率9.74%，同比增6034.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.08亿元，三费占营收比11.61%，同比减11.1%，每股净资产13.77元，同比增3.59%，每股经营性现金流1.26元，同比减24.39%，每股收益0.89元，同比增4350.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.23%，资本回报率不强。去年的净利率为3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.54%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.84%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达581.2%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：美国海关溯源对于公司是否还有影响？
答：自溯源事项发生以来，公司高度重视并积极采取多种切实可行的办法，助力产品出口，减少海关扣押风险。目前，公司正常出口货物，但海关溯源问题对公司仍然存在一定影响，公司已通过多种渠道方式降低相关影响。
二、公司客户销售结构是怎么样的？
2024 年，公司出口欧洲等非美地区占比已经超过了美国，但美国仍然占有一定比例，欧洲等非美地区市场成为公司经营基本盘，同时公司也将通过多种途径进一步恢复美国市场。
三、公司产品结构是否会进行调整？
公司将根据下游客户实际需求动态调整现有的 LVT、SPC、WPC 产品结构，同时也将进一步开发新产品满足市场新需求。
四、国内工厂、国外工厂分别对应的客户？
国内工厂产能主要客户为部分欧洲客户以及内贸客户；国外工厂产能主要客户为美国以及部分欧洲客户。
五、公司未来是否还会继续计提资产减值？
公司 2025 年半年报已不再对越南工厂计提大额资产减值，未来公司将根据实际情况，严格依据实际经营状况、会计准则及公司会计政策进行计提，后续计提情况要以公司后续披露的定期报告与相关公告为准。
六、公司未来是否会有新产品推出？
公司每年都投入研发力量新产品，NonPVC地板产品作为未来发展的重要趋势之一，公司密切关注相关市场反馈情况，将在总结前期研发、生产经验的基础上在本年继续朝着相关方向努力，目前而言尚未产生收入。
七、公司未来将如何恢复美国市场？
未来公司将致力于研发 NonPVC地板产品，并以此作为突破点恢复美国市场，但 NonPVC地板产品在终端客户的销售情况还需要时间检验。
八、国内工厂与国外工厂生产成本之间有什么差异？
国内工厂具有国内残疾人退税等优惠税收政策优势，国外工厂具有对外关税政策优势，海外工厂的关税政策不确定性较低。
九、PVC 价格下降对于公司有什么影响？
PVC价格有助于公司控制生产成本，持续低位的 PVC价格能够保持公司未来业务稳定发展。
十、海外基地产能、开工率和未来扩产计划？
公司产能呈现向东南亚海外基地转移趋势，越南生产基地产能利用率较上年同期显著提升。预计未来仍然以东南亚国家为主，暂无向美国、墨西哥扩产计划，具体将根据客户订单情况安排产能。

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