华昌达（300278）2025年三季报简析：净利润同比下降84.64%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华昌达（300278）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入17.79亿元，同比下降12.34%，归母净利润1191.49万元，同比下降84.64%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.8亿元，同比上升20.9%，第三季度归母净利润927.85万元，同比上升147.48%。本报告期华昌达应收账款上升，应收账款同比增幅达95.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.27%，同比减1.28%，净利率0.67%，同比减82.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比10.55%，同比增26.58%，每股净资产1.25元，同比减0.86%，每股经营性现金流0.15元，同比增144.57%，每股收益0.01元，同比减84.62%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.64%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-67.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.63%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-13.52%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1350.32%）

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