上峰水泥（000672）2025年三季报简析：净利润同比增长30.56%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期上峰水泥（000672）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入35.98亿元，同比下降5.69%，归母净利润5.28亿元，同比上升30.56%。按单季度数据看，第三季度营业总收入13.26亿元，同比下降6.82%，第三季度归母净利润2.81亿元，同比上升20.34%。本报告期上峰水泥盈利能力上升，毛利率同比增幅11.78%，净利率同比增幅54.73%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.86%，同比增11.78%，净利率15.31%，同比增54.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.05亿元，三费占营收比14.02%，同比减4.36%，每股净资产9.15元，同比增1.78%，每股经营性现金流0.78元，同比增2.34%，每股收益0.54元，同比增28.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-5.69%,原因:本报告期熟料与水泥产品销量同比下降6.21%。熟料与水泥产品平均售价略有下跌，骨料销量增长，整体营业收入同比下降。
2. 营业成本变动幅度为-9.74%,原因:本报告期煤炭价格下降，煤炭价格因素是影响水泥制造成本同比下降的主要原因。本期公司持续推进降本增效能力建设，推广替代燃料和替代原材料的使用，可控成本稳定下降。
3. 销售费用变动幅度为-4.16%,原因:销售费用主要包括包装费、销售物流短倒费用和市场维护费用等，本报告期产品包装费、装运费用下降。
4. 管理费用变动幅度为-15.41%,原因:本期公司有效落实费用管控措施，日常管理费用下降，另外，产能指标无形资产按实际受益年限的费用摊销额同比下降。
5. 研发费用变动幅度为-25.46%,原因:公司研发活动包括新材料、替代燃料运用，智能化、节能减排新工艺开发与运用，本报告期研发费用同比下降。
6. 财务费用变动幅度为36.79%,原因:本期有息负债余额上升，利息支出同比上升，存量资金的利息收入下降，本期存量资金购买理财产品的比例上升，相关收益计入投资收益。
7. 投资收益变动幅度为67.36%,原因:本报告期二级市场股票收益上升，新经济产业基金投资价值上升，主业与产业链延伸的参股公司投资收益上升，以及全资子公司出让境外合资公司债权及资产权益，其中资产权益部分形成账面收益3,417.12万元。
8. 公允价值变动收益变动幅度为153.1%,原因:本报告期公司二级市场股票浮盈金额低于上年同期，本期末股票市值相对年初上升。
9. 信用减值损失变动幅度为-8326.07%,原因:本报告期全资子公司出让境外合资公司债权及资产权益，其中债权损失12,123.44万元计入信用减值损失科目，本项出让形成投资收益与信用减值损失，抵减所得税、转回其他综合收益后，影响公司净利润减少3,650.55万元。
10. 资产处置收益变动幅度为70004.9%,原因:本期公司出售上峰建材2500T/D熟料线产能指标，取得收益6,014.15万元。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为2.34%,原因:本期经营利润上升，存货与经营性应收应付余额稳定，经营活动现金净流入同比上升。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.0%,原因:本期投资活动包括水泥主业的生产运输廊道工程、超低排放技改工程投资等，以及新经济股权投资等，投资总额同比下降。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-493.37%,原因:本期外部融资净流入额略有上升，支付2024年度现金分红，分红总额同比上升，影响筹资活动净流出额同比上升。
14. 货币资金变动幅度为-44.79%,原因:本报告期为了提升存量资金收益，购买银行理财、长期存单和委托贷款的金额上升，以及期末应付票据保证金余额下降等。
15. 交易性金融资产变动幅度为32.78%,原因:本报告期公司持有二级市股票规模稳定，期末市值上升。
16. 应收票据变动幅度为38.93%,原因:本报告期公司产品销售业务收取银行承兑汇票，期末分类至应收票据科目的银行承兑汇票存量上升。
17. 应收款项融资变动幅度为-12.84%,原因:本报告期公司产品销售业务收取银行承兑汇票，期末分类至应收款融资科目的银行承兑汇票存量略有下降。
18. 其他应收款变动幅度为139.32%,原因:本报告期出让境外合资公司债权，新增受让方应收款。
19. 存货变动幅度为-0.67%,原因:公司存货主要包括水泥主业的原材料和产成品库存，以及房地产开发产品价值，期末余额稳定。
20. 长期股权投资变动幅度为11.72%,原因:本报告期公司新增安徽数智建材研究院有限公司投资2000万元、合肥国材叁号企业管理合伙企业（有限合伙）投资5000万元、苏州嵩至创业投资合伙企业（有限合伙）投资800万元，另外主业及产业链的参股企业的权益收益上升。
21. 其他非流动金融资产变动幅度为5.78%,原因:公司新经济产业基金投资价值，期末投资价值上升。
22. 在建工程变动幅度为7.77%,原因:原材料与产品运输廊道工程和矿山开采输送工程等。
23. 其他非流动资产变动幅度为12.06%,原因:其他非流动资产主要包含：长期银行存单的本息8.63亿元，预付采矿权、土地款等。
24. 短期借款变动幅度为29.15%,原因:本报告期按照长短结合、优化融资成本的管理要求，部分子公司根据经营业务需要新增流动资金贷款，短期借款余额控制在年度融资计划范围内。
25. 应付票据变动幅度为-69.04%,原因:采购业务开出银行承兑汇票存量减少。
26. 应付账款变动幅度为-10.72%,原因:本报告期按计划支付前期项目工程款，期末应付账款余额下降。
27. 合同负债变动幅度为6.18%,原因:水泥主业收取的预收销货款。
28. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-15.42%,原因:本报告期末长期借款按期限分类至一年内到期的非流动负债金额下降。
29. 长期借款变动幅度为-12.08%,原因:项目建设配套借款和中长期流动资金借款，本期归还了到期借款。公司整体融资规模保持在年度融资计划范围内。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.95%，资本回报率不强。去年的净利率为10.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.56%，中位投资回报好，其中最惨年份2015年的ROIC为4.46%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报32份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为77.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.38亿元，每股收益均值在0.76元。

持有上峰水泥最多的基金为信澳信用债债券A，目前规模为10.78亿元，最新净值1.245（10月28日），较上一交易日下跌0.24%，近一年上涨25.68%。该基金现任基金经理为张旻。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司西北区域的收入销量和吨毛利情况？
答：公司西北区域水泥销量为 158.39万吨，西北区域的营业收入为 5.06 亿元，占总营业收入的 22.29%，同比增长14.16%；西北区域的毛利率达到 43.6%，华东为 31.65%，西南最低为 14.51%，公司整体综合毛利率为 31.80%。

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