华恒生物（688639）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华恒生物（688639）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入21.94亿元，同比上升42.53%，归母净利润1.68亿元，同比下降1.34%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.04亿元，同比上升34.73%，第三季度归母净利润5272.94万元，同比上升161.22%。本报告期华恒生物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达141.35%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.55%，同比减16.29%，净利率7.27%，同比减33.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.26亿元，三费占营收比10.29%，同比减10.29%，每股净资产10.72元，同比增31.9%，每股经营性现金流0.46元，同比增0.25%，每股收益0.67元，同比减9.46%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.08%，资本回报率一般。去年的净利率为8.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.6%，投资回报也很好，其中最惨年份2012年的ROIC为3.23%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为81.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.89%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达141.35%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.66亿元，每股收益均值在1.06元。

持有华恒生物最多的基金为交银先进制造混合A，目前规模为44.97亿元，最新净值5.3916（10月28日），较上一交易日上涨0.16%，近一年上涨42.97%。该基金现任基金经理为郭若。

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