中集车辆（301039）2025年三季报财务分析：营收利润双降，应收账款风险凸显

近期中集车辆（301039）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中集车辆（301039）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为150.12亿元，同比下降5.13%；归母净利润为6.22亿元，同比下降26.23%；扣非净利润为5.98亿元，同比下降26.97%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为52.59亿元，同比上升2.65%；但归母净利润为2.19亿元，同比下降21.72%；扣非净利润为2.13亿元，同比下降20.24%，盈利能力持续弱化。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为15.17%，同比下降3.81个百分点；净利率为4.25%，同比下降21.55%。销售、管理、财务三项费用合计为9.57亿元，三费占营收比例为6.38%，较上年同期上升0.81个百分点，成本控制压力有所上升。

现金流与资产质量

每股经营性现金流为0.52元，同比下降36.35%。财报指出，2024年前三季度北美业务高速增长带来高基数现金流，而2025年该业务逐步回归常态，导致同比下滑；国内业务经营性现金流则同比显著提升。

尽管应收账款余额同比下降9.98%至37.04亿元，但其占最新年报归母净利润的比例高达341.29%，提示回款周期较长或存在坏账风险，需重点关注。

偿债能力与资本结构

货币资金为61.75亿元，有息负债为1.78亿元，较去年同期大幅下降80.57%，显示公司主动去杠杆，偿债压力较小，现金资产状况健康。

经营业务回顾

全球半挂车业务实现营收106.92亿元，贡献毛利17.97亿元。中国市场“星链半挂车”和液罐车营收同比增长16.3%，毛利率提升2.6个百分点。南方市场（越南、印尼、坦桑尼亚等）营收增长15.79%，销量增长21.39%，毛利率上升2.6个百分点。

北美市场需求疲软，订单处于历史低位，主因美国关税政策不确定性导致产业链观望，经销商库存同比下降近50%。欧洲市场受价格战影响，经营环境严峻。

EV·DTB上装业务实现营收23.33亿元，渣土车、搅拌车、冷藏车合计销量7346台。纯电动头挂列车业务已完成EV-RT2.0研发与运营体系规划，西南区域设立四个EV-T中心试点销售，获订单321列。

未来展望

公司强调在VUCA与BANI时代背景下，坚持“攻守兼备”战略，推进“星链半挂车”全价值链价值挖掘，并坚定布局“纯电动头挂一体化产品”。拟从商业模式、技术和应用场景三大维度构建可持续发展的生态系统。

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