谱尼测试（300887）2025年三季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，费用控制改善但现金流与资产质量承压

近期谱尼测试（300887）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年三季度末，谱尼测试营业总收入为9.32亿元，同比下降17.01%；归母净利润为-1.99亿元，相比去年同期的-2.34亿元，同比上升15.07%；扣非净利润为-2.02亿元，同比上升17.99%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.68亿元，同比下降7.03%；归母净利润为-1920.6万元，同比上升69.4%；扣非净利润为-2133.45万元，同比上升68.36%。尽管公司持续处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为29.61%，同比提升4.82个百分点；净利率为-21.24%，同比减少2.73个百分点。虽然毛利率有所改善，但净利率仍处负值区间，反映整体盈利能力尚未恢复。

销售费用、管理费用和财务费用合计为3.26亿元，三费占营收比为34.96%，同比下降5.05个百分点，显示公司在费用控制方面有所优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.14亿元，较上年同期的3.44亿元下降8.61%；应收账款为6.91亿元，较上年同期的9.73亿元下降28.99%。尽管应收款规模下降，但其占最新年报营业总收入的比例高达44.83%，回款压力依然显著。

有息负债为1.53亿元，较上年同期的2.27亿元下降32.66%，债务负担有所减轻。

每股经营性现金流为-0.05元，同比提升76.5%；每股净资产为5.26元，同比下降10.16%；每股收益为-0.36元，同比上升15.02%。经营性现金流虽仍为负，但改善明显。

综合财务评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注此类投入的实际转化效率。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为15.25%，但2024年ROIC降至-9.83%，投资回报波动剧烈。公司上市以来共披露4份年报，出现过1次亏损，财务表现整体偏弱。

当前净利率为-22.91%（注：原文引用去年数据），表明在覆盖全部成本后，产品或服务的附加值有限，盈利能力面临挑战。

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