华源控股（002787）盈利能力显著提升但应收账款风险仍需关注

近期华源控股（002787）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

华源控股（002787）2025年三季报财务分析

整体经营情况

截至2025年三季报期末，华源控股实现营业总收入17.75亿元，同比下降5.56%；归母净利润达8560.66万元，同比增长45.91%；扣非净利润为8130.23万元，同比增长47.00%。尽管营收略有下滑，但盈利水平实现显著增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为6.12亿元，同比下降5.34%；归母净利润为3710.49万元，同比大幅上升124.19%；扣非净利润为3540.06万元，同比增长123.68%，表明公司在控制非经常性损益影响下仍具备较强的盈利能力改善能力。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为15.35%，同比增幅为9.53%；净利率为4.79%，同比增幅达55.26%，反映出产品附加值和成本管控效率有所提升。期间三项费用（销售、管理、财务费用）合计为1.09亿元，占营业收入比重为6.15%，较上年同期下降14.27个百分点，体现公司在费用压缩方面取得积极成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.13亿元，较去年同期的3.68亿元增长39.23%；应收账款为5.48亿元，相比2024年同期的6.71亿元减少18.26%；有息负债由9.04亿元降至3.4亿元，降幅达62.35%，显示出公司偿债压力明显缓解，资产负债结构趋于优化。

每股净资产为5.57元，同比增长16.11%；每股收益为0.25元，同比增长38.89%；每股经营性现金流为1.17元，相较去年同期的-0.16元大幅提升833.12%，说明企业经营活动产生的现金流入能力显著增强。

风险提示

根据财报体检工具提示，公司存在应收账款偏高问题，应收账款与利润之比达到775.16%，虽本期应收账款金额下降，但仍远高于当期净利润规模，未来回款稳定性值得关注。

此外，公司历史资本回报率（ROIC）整体偏低，2024年ROIC为4.01%，上市以来中位数为6.92%，最低年份2023年仅为2.1%，反映长期投资回报能力一般。公司当前业绩驱动力被识别为研发驱动，需进一步审视其可持续性及转化效率。

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