世龙实业（002748）2025年三季报财务分析：盈利指标显著改善但现金流与应收账款风险需警惕

近期世龙实业（002748）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

截至2025年三季报，世龙实业营业总收入达14.92亿元，同比增长3.43%；归母净利润为4042.67万元，同比上升72.11%；扣非净利润为4190.38万元，同比增长45.93%。盈利能力显著增强。

毛利率为13.44%，同比增幅6.69个百分点；净利率为2.71%，同比增幅达66.4%。反映公司在成本控制和盈利水平方面有所优化。

单季度表现承压

第三季度单季数据显示一定压力：营业总收入为4.74亿元，同比增长0.84%；但归母净利润为-21.89万元，同比下降101.19%；扣非净利润为45.39万元，同比下降97.64%，显示三季度盈利出现下滑甚至小幅亏损。

费用管控有效

销售、管理、财务三项费用合计9445.15万元，占营业收入比例为6.33%，较上年同期下降5.91个百分点，表明公司在期间费用控制方面取得成效。

资产与负债结构变化

货币资金为1.02亿元，较去年同期的2.33亿元大幅减少56.24%；应收账款为9399.62万元，同比增长6.92%；有息负债为4.45亿元，较去年同期的3.79亿元增长17.38%。

现金流与运营效率风险显现

每股经营性现金流为0.12元，同比减少70.96%，远低于去年同期水平。结合货币资金/流动负债仅为13.31%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.02%的情况，提示公司短期偿债能力和现金流稳定性面临挑战。

应收账款/利润比例高达359.16%，说明应收账款规模远超当期利润，存在回款风险或利润质量偏低的可能。

股东回报与资本回报情况

每股净资产为5.72元，同比增长2.32%；每股收益为0.17元，同比增长72.01%，股东权益稳步增长。

但从长期资本回报看，公司去年ROIC为2.28%，处于较低水平。上市以来中位数ROIC为12.4%，历史波动较大，最差年份2020年ROIC为-7.67%，且共有两次亏损年度，显示其商业模式抗周期能力较弱。

商业模式与风险提示

公司业绩被评价为主要依靠研发驱动，需进一步审视该驱动力的可持续性与转化效率。整体财报历史表现一般，叠加当前现金流紧张与应收账款高企，尽管短期盈利指标向好，但仍需关注潜在财务风险。

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