嘉戎技术（301148）盈利能力提升但现金流与应收账款风险需关注

近期嘉戎技术（301148）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嘉戎技术（301148）2025年三季报显示，公司实现营业总收入3.62亿元，同比下降7.53%；归母净利润为5930.12万元，同比增长12.95%；扣非净利润为4061.95万元，同比增长15.04%。整体盈利水平有所提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达1.5亿元，同比增长5.03%；归母净利润为3092.38万元，同比增长11.73%；扣非净利润为2482.83万元，同比增长8.58%，表明公司在当季保持了良好的盈利增长势头。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为41.18%，较去年同期上升1.49个百分点；净利率为16.7%，同比提升29.41个百分点。盈利能力显著增强，反映出公司在成本控制和运营效率方面取得一定成效。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为6218.71万元，三费占营收比例为17.16%，同比下降10.02个百分点，体现出公司在期间费用管控方面的优化。

截至报告期末，每股净资产为15.23元，同比增长1.11%；每股收益为0.51元，同比增长13.33%；每股经营性现金流为0.49元，同比大幅增长442.14%，显示出经营活动现金生成能力明显改善。

货币资金为3469.84万元，较上年同期的4.93亿元大幅下降92.96%；应收账款为6.28亿元，同比增长4.34%；有息负债为1.52亿元，较上年同期的1.5亿元略有增加，增幅为1.10%。

风险提示

尽管盈利能力提升，但以下风险点值得关注：

• 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为13.17%，现金流覆盖短期债务的能力偏弱，存在一定的流动性压力。
• 应收账款占利润的比例高达1250.97%，回款周期较长，可能影响资金周转并带来坏账风险。

此外，公司去年ROIC为2.51%，资本回报率偏低，虽历史上中位数ROIC为25.77%，但最新年度表现远低于长期平均水平，投资回报能力有待恢复。

商业模式与前景

当前业绩增长主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其可持续性，防范因刚性投入带来的资金压力。

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