三友联众（300932）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险突出

近期三友联众（300932）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

三友联众（300932）2025年前三季度实现营业总收入17.45亿元，同比增长9.03%；归母净利润为6287.64万元，同比增长22.2%；扣非净利润为6115.93万元，同比增长25.6%。整体盈利能力持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达5.93亿元，同比增长10.1%；归母净利润为1999.07万元，同比增长84.17%；扣非净利润为1822.02万元，同比增长103.71%，增速显著提升。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为18.32%，同比下降1.42个百分点；净利率为3.59%，同比提升12.01个百分点。期间费用合计1.54亿元，三费占营收比重为8.81%，同比下降6.67个百分点，显示费用管控能力有所增强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.45亿元，较上年同期增长6.14%；应收账款为7.3亿元，较上年同期下降0.79%；有息负债为6.08亿元，同比增长29.44%。

每股净资产为5.48元，同比下降27.58%；每股收益为0.2元，同比增长25.0%；每股经营性现金流为0.42元，同比增长60.86%，反映经营性现金回流能力增强。

风险提示

尽管盈利指标向好，但公司应收账款规模仍处于高位。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1152.19%，可能对公司资金周转和坏账风险带来压力。此外，财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例为42.59%，短期偿债能力有待观察。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司上年度ROIC为3.23%，资本回报率偏低；净利率为2.87%，产品附加值有限。上市以来中位数ROIC为9.22%，历史投资回报尚可，但近年表现波动较大，2023年最低ROIC为2.66%。公司业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益与资金压力。

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