华凯易佰（300592）三季报：营收增长但盈利大幅下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期华凯易佰（300592）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

华凯易佰（300592）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，华凯易佰实现营业总收入67.4亿元，同比增长10.21%；归母净利润为4940.63万元，同比下降73.90%；扣非净利润为3517.96万元，同比下降81.12%。尽管营业收入保持增长，但盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为22.01亿元，同比下降15.21%；归母净利润为1266.57万元，同比下降76.87%；扣非净利润为1090.98万元，同比下降80.55%，显示三季度盈利压力进一步加大。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为32.71%，同比下降6.88个百分点；净利率为0.67%，同比下降78.26个百分点。盈利能力明显减弱，反映出成本压力上升或产品附加值下降的问题。

三费合计为20.57亿元，占营收比重为30.53%，较上年同期上升1.61个百分点，期间费用控制面临挑战。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.53亿元，与去年同期基本持平，同比增长0.24%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达266.46%，存在较高的回款风险。

有息负债为4.68亿元，同比下降26.97%，债务压力有所缓解。货币资金为4.34亿元，同比增长49.35%。

四、股东回报与现金流

每股净资产为5.71元，同比增长4.26%；每股收益为0.13元，同比下降74.15%。

每股经营性现金流为1.43元，同比大幅增长239.16%（上年同期为-1.03元），显示经营活动现金流入改善明显。

五、综合评价

公司营收虽维持增长，但净利润大幅下滑，叠加毛利率和净利率双降，反映当前盈利质量不佳。高企的应收账款与较低的货币资金/流动负债比率（71.72%）提示流动性管理需重点关注。尽管经营性现金流改善，但长期商业模式依赖营销驱动，投资回报波动较大（历史中位数ROIC为10.31%，最差年份为-8.98%），表明其业务稳定性偏弱。

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