天山股份（000877）2025年三季报财务简析：亏损收窄，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期天山股份（000877）发布2025年三季报。根据财报显示，天山股份亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入549.38亿元，同比下降10.64%，归母净利润-11.81亿元，同比上升68.5%。按单季度数据看，第三季度营业总收入189.58亿元，同比下降12.9%，第三季度归母净利润-2.59亿元，同比上升22.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.18%，同比增35.94%，净利率-2.09%，同比增68.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计84.96亿元，三费占营收比15.46%，同比增2.36%，每股净资产11.5元，同比增2.48%，每股经营性现金流0.68元，同比增43.5%，每股收益-0.17元，同比增63.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为43.5%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-125.76%,原因:本期吸收投资收到的现金及收到的其他与筹资活动有关的现金减少。
3. 研发费用变动幅度为-34.5%,原因:本期研发投入减少。
4. 投资收益变动幅度为160.53%,原因:投资的联营、合营企业本期盈利。
5. 公允价值变动收益变动幅度为134.55%,原因:本期所持有的股票价格变动。
6. 信用减值损失变动幅度为-61.38%,原因:本期计提应收款项坏账准备增加。
7. 资产处置收益变动幅度为-350.31%,原因:本期处置的固定资产带来的处置损益减少。
8. 所得税费用变动幅度为285.38%,原因:本期盈利增加。
9. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为68.5%,原因:公司水泥商混毛利额增加，期间费用下降。
10. 衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:出售衍生金融资产。
11. 应收票据变动幅度为-89.6%,原因:本期收到的商业承兑汇票减少。
12. 应收款项融资变动幅度为-30.95%,原因:本期收到的银行承兑汇票减少。
13. 预付款项变动幅度为41.15%,原因:生产旺期，购买原燃材料增加。
14. 存货变动幅度为34.17%,原因:生产旺期，产品储备增加。
15. 合同负债变动幅度为36.33%,原因:本期预收款项增加。
16. 其他流动负债变动幅度为-45.41%,原因:本期偿还短期融资债券。
17. 长期应付款变动幅度为74.99%,原因:本期新增租赁资产。
18. 专项储备变动幅度为61.03%,原因:本期计提安全生产费增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.27%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.86%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-0.74%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.23%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.72%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.6%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.45亿元，每股收益均值在0.24元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：今年下半年的行业情况如何展望？公司如何应对？
答：2025 年为“十四五”规划的收官之年，预计下半年部分项目投资将加快完成，但房地产市场持续探底，对水泥需求拖累明显，加之基建投资持续分化，支撑力度减弱，下半年水泥需求难改下行趋势。随着国家持续用力推动房地产市场止跌稳，以及资金情况预期好转，部分基建项目陆续启动，预计下半年需求降幅将逐渐收窄。公司将认真贯彻落实相关政策要求，认真执行各地监管机构、行业协会错峰方案，为行业复苏注入信心，助力实现社会效益与经济效益的平衡发展。

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