国瑞健康（02329.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国瑞健康（02329.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

中期业绩
      报告期内,本集团的收入为人民币324.2百万元。收入中来自物业开发的收入益人民币182.7百万元。
      市场回顾
      行业政策方面,着力构建房地产发展新模式促进房地产市场平稳、健康、高品质发展,持续用力推动房地产市场止跌回稳;中央协同地方政府协同发布多条提振政策。限购、限售、限贷等严苛政策逐步松绑,政策专项意图明确。金融政策方面,央行、金融监管总局等部门持绩推出多项金融举措,下调LPR基点、降低最低首付比例、取消商业贷款利率下限、下调公积金贷款利率、提高公积金贷款额度等,旨在降低购房门槛,减轻居民按揭负担,促进居民购房,促进房地产市场复苏。
      地产开发
      二零二五年上半年,集团顺应市场变化,暂停投资,全力促进销售,在有限的市场容量中抢占份额。集团进一步收缩房地产开发规模,坚持降债和加快资产处置,改善流动性。集团全力以赴做好保完工、保交楼工作,同时,加快转型步伐。
      投资物业
      报告期内,本集团总租金收入为人民币139.4百万元。受电商冲击和实体经济下行影响,集团租金收入有所下降。集团在北京、深圳等一二线城市核心地段拥有9个投资性自持物业,总规划建筑面积约745,289平方米;虽然当前租赁市场整体呈下行趋势,但集团拥有的自持物业地理位置优越,若后绩实体经济企稳复苏,租金收入将随之增长。
      土地储备
      载至二零二五年六月三十日,本集团土地储备总规划建筑面积638.71万平方米。集团拥有存量一级土地开发专案。本集团在北京、深圳承办一级土地开发专案城市更新专案。报告期内,本集团未确权的一级开发及旧改专案开发面积达581.1万平方米,其中深圳占比51.6%。加强城市更新和存量住房的改造提升是存量市场方面的新转向。城市更新类专案投入资金少而利润率高,是本集团于大湾区内补充土地储备的重要来源。预计二零二五年下半年至二零二六年,本集团旧改及城市更新项目将陆绩产生资金回笼,成为新的利润增长点。
      资本结构
      本集团通过与银行及金融机构沟通,不断优化负债结构、缓解短期价债压力、降低融资成本、有效管控汇率风险、实现有效降债。同时,进一步强化风险管控职能,完善财务风险监控体系,做好风险预警和防范。
      业务转型
      本集团逐步收缩地产业务,稳步推进业务向健康产业转型。
      集团看好健康产业未来的发展空间和溍力,将顺应时代发展需要,致力与探索人居业熊的创新,开发康养社区、健康生活线上及再生医疗孵化等产业。一方面不断升级产品品质、推出健康生活产品,实现本集团之产品形熊和服务模式的全面重塑。另一方面,本集团将致力于提供健康生活的线上服务,通过打造国瑞医院及医疗线上、线上康着服务、再生医疗等各大创新业务,全面提升集团之综合运营及服务水准,实现本集团向健康产业的全面转型。

业务展望：

二零二五年下半年展望
      展望二零二五年下半年,房地产政策面支持力度将持绩加大,限购、限售、限贷等政策将陆续彻底松绑。从中央到地方,各级政府将积极推出“促进房地产市场止跌企稳”的政策,发出“救市、稳市”的强烈信号。虽然政策不断加码,但受宏观经济环境影响,且由于此次市场下行遁期过长,导致购房人失去信心,市场重塑和居民信心重塑仍需要一段时间,预计房地产市场仍将处于底部调整喈段,投资信心探底、市场规模萎缩、房价在激烈的竞争格局下继绩下行、房企资金力仍急需释放,渴望强有力的金融支援政策。
      房地产企业融资环境的改善对于行业和市场复苏至关重要,虽然目前“白名单”政策给予个别项目资金支援,但政策覆盖面有限,难以对房地产企业现金流情况带来有效改善,行业急需金融政策恢复行业正常资金回圈
      本集团认为,地产行业仍处于行业低谷,政策对市场需求端的提振作用已十分有限,自二零二四年起政策频发,重点锚定刺激市场需求;但由于经济下行且购房者信心不足,政策提振收效甚微。目前需求端的刺激政策已基本穷尽,推出“好房子”政策希望通过提升房屋品质吸引购房人,此举对于房地产行业品质提升具有积极意义,但对于快速刺激房地产市场止跌企稳的作用有限。伴随试探性政策获得市场回馈,政策还将绩调整转向,预计未来政策会将目光自提振市场调整为优先稳定房地产企业,企业与政策配合缓解恶性竞孚势,从而稳定市场。
      是远来看,伴随中国城镇化发展进程和人均住房面积改善的进程,房地产业仍有一定发展空间,但此发展空间不再是普遍性的,而是在不断分化中发展,其中包括城市分化、企业分化、产品分化等多个方面。城市分化的特征已在近年中得到验证,优质城市房产抗压能力明显更加强势,城市能级较弱的地区房产价格大幅降低,且存量压力十分巨大;产品分化的特征伴随“好房子”政策的出基,商品住宅产品品质与保障性住房品质产生显着分化。
      卡来的房地产业将进入优胜劣汰的强竞争格局,此次熬过行业低谷的企业未来还将面对行业模式重塑、产品品质反复运算等多方面的考验,各企业需要在企业形象、产品品质、综合服务、经营管理能力等多方面不断提高,以应对残酷的竞争环境。本集团将在当前行业低谷中坚持运行,同时适应行业变化,内外兼修,从多角度不断提升企业和产品竞争力,在激烈的行业竞予中脱颖而出。
      未来,本集团将不断提升服务水准和经营管理能力。把握市场机遇,以不断改善的产品结构、优秀的产品品质、周到的专案服务吸引更多客户,促进专案销售回款;此外还将重点调整债务结构、化解债务风险、努力降低融资费用,提升集团核心竞争力,保证未来持绩稳健发展。
      在错综复杂的市场形环境下,集团将向健康产业转型发展,开拓健康产业广关市场。

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