中信证券（06030.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信证券（06030.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

公司积极应对市场新形势,深化科技创新企业全链条融资服务,境内业务继续保持市场领先,境内股权融资业务保持市场第一、债务融资业务保持同业第一。2025年上半年,公司完成A股主承销项目36单,承销规模(现金类及资产类)人民币1,485.28亿元,市场份额19.19%,承销规模排名市场第一,积极响应国家战略部署,服务首批中国银行、邮储银行、交通银行及建设银行四家国有银行定增落地。公司积极支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的科技型企业发行上市,完成科创板、创业板及北交所股权承销规模人民币261亿元,排名市场第一,助力影石创新、赛分科技、汉邦科技等一批优质科技创新企业登陆资本市场。公司承销境内债券2,821只,承销规模人民币10,387.25亿元,同比增长11.61%,占全市场承销总规模的6.65%、证券公司承销总规模的14.15%,金融债、交易商协会产品、资产支持证券承销规模均排名同业第一,积极推动债券业务创新,科技创新债券、绿色债券、乡村振兴债券承销规模均排名同业第一。公司完成A股重大资产重组交易6单,交易规模人民币370.05亿元,市场份额16.09%,交易单数排名市场第一,包括中航电测发行股份购买资产、瀚蓝环境要约收购粤丰环保等大型并购重组交易。公司继续深入推进国际化发展,助力中资客户境外资本运作,完成多单市场标杆性的交易。2025年上半年,公司完成30单境外股权项目,按项目发行总规模在所有账簿管理人中平均分配的口径计算,承销规模29.89亿美元,其中,香港市场IPO项目18单、再融资项目9单,承销规模28.85亿美元,包括2025年首单A股公司H股IPO-赤峰黄金IPO、2022年以来最大规模港股18AIPO-映恩生物IPO、全球汽车行业有史以来规模最大的闪电配售-比亚迪配售等项目;在印度、马来西亚海外市场完成股权融资项目3单,承销规模1.03亿美元。公司完成160单中资离岸债项目,承销规模24亿美元,市场份额4.36%,排名市场第二,包括百度集团100亿元离岸人民币债券、国家电网40亿元首单离岸人民币债券等项目,并为客户提供结构化及杠杆融资、风险解决方案、跨境流动性管理等多元化服务。公司完成29单涉及中国企业全球并购项目,交易规模209.62亿美元,包括瑞士龙沙集团资产转让及战略合作、汇顶科技出售德国芯片公司DreamChipTechnologiesGmbH等跨境并购项目。境内财富管理持续优化多市场、多资产、多策略、多场景的金融产品体系,丰富多层次财富配置服务体系内涵,打造开放融合的管理人综合服务生态,从传统零售驱动模式向个人与机构双轮驱动格局升级。聚焦精细化客户经营,构建涵盖‘投顾赋能、智能营销、智慧客服’等智能化客户经营闭环,贯彻全员投顾人才发展战略,更好地为客户提供涵盖‘人-家-企-社’全生命周期综合金融解决方案,客户规模进一步提升。截至报告期末,客户数量累计超1,650万户,托管客户资产规模超人民币12万亿元,均较上年末增长4%。公司有序推进境外财富管理全球化布局,香港与新加坡作为‘双簿记中心’,以亚太地区为重心,聚焦全球主要经济体的核心金融市场,引领全球业务扩展。构建跨地域、跨市场、跨资产类别的财富管理及综合服务平台,为全球高净值客户及机构投资者提供更加多元化、个性化和全球化的资产配置解决方案,助力资本市场跨境互联互通。2025年上半年,境外财富管理产品销售规模和收入实现同比翻倍增长。公司境内机构股票经纪业务以战略客户为抓手,全面提升客户综合服务能力;践行战略客户经营思路,对战略客户形成精细、全面、可复制、业务数据双闭环的新服务流程,以标准化服务为基础,提供个性化服务;推动资本引荐为主工具,提升机构经纪业务经营质效;通过机构主经纪数字平台加强过程管理,为公司各业务引流客户。在机构主经纪服务理念下,各客群业务均实现了客户、业务和收入增量。公司继续保持了传统客户业务在境内机构经纪业务中的整体领先地位。其中,公募基金分仓佣金收入2024年排名继续保持市场第一;QFI交易客户数量超320家。通过探索一二级市场的联动,与市场股权投资机构及金融同业等财富管理机构加深多维度的合作。公司境外机构股票经纪业务市场份额在亚太地区继续保持领先。进一步布局全球业务,加强境内外销售团队协同,建立以关键客户经理为核心的全球销售协作覆盖体系,搭建一体化的全球股票机构经纪业务平台。从现金服务拓展至资产服务,从单一业务驱动转型为多方协同驱动,为全球客户提供差异化、专业化的综合金融服务。股权衍生品业务不断完善业务布局,提升业务竞争力,整体保持客户群体广泛、产品供给丰富、交易能力突出、收入相对稳定的业务形态。公司进一步扩大产品供给,常态化发行养老主题产品,完善综合服务,为客户稳健投资配置提供附加值;提升业务资源整合能力,提升经营效率和业务竞争力;完善业务基础设施建设,提升全球可交易资产、规模和交易体验,加强全球交易能力建设,赋能客户全球化风险管理;加强境内外一体化融合,围绕香港、亚洲、欧美市场,加速融入全球市场,以一体化平台建设促进新市场、新客户、新模式的突破,全面提升公司海外品牌形象和业务竞争力。公司境外市场交易量稳步增长,场外产品标的和场内做市产品种类持续丰富,窝轮业务获港交所TopEmergingIssuer奖项,在马来西亚成功发行场内窝轮,成为当地首家中资背景的国际窝轮发行人。固定收益业务通过深度整合客户资源优势,大力发展FICC领域各类品种的做市及衍生品业务,成功搭建了综合业务平台。在策略研发方面着力加强,积极拓展多元化盈利模式;同时,境内外债券、外汇、大宗商品等市场的产品设计与交易服务综合能力得到全面提升。FICC业务始终以风险管理、产品创新、系统支持和综合性金融服务为核心竞争力,不断提升服务实体经济的质效。此外,国际化进程加速推进,海外布局持续强化,聚焦满足海外客户在债券、外汇利率、商品衍生品等方面的交易服务需求,全球客户覆盖与服务网络持续扩大,为客户提供一体化金融解决方案。证券金融业务围绕以客户需求为中心的经营理念,持续提升客户服务能力和效率。两融业务丰富分层权益、投研策略等服务内容,优化风控措施,融资份额实现同比增长;股票质押在控制业务风险的前提下持续提升担保资产质量,加强优质客户覆盖,业务规模市场领先;境外业务积极拓展香港、新加坡、日本、美国等多个市场,实现孖展、证券借贷、结构化产品融资、回购等多产品矩阵共同发展,业务规模稳步提升。权益及另类投资业务搭建多元业务框架,坚持聚焦上市公司基本面,特别是中长期自由现金流创造能力,加强对低估值大型蓝筹公司研究,着眼于降低组合波动及增强抵御外部宏观因素冲击的能力,加大量化投资、项目投资、非方向性对冲策略布局,持续运用人工智能技术加快策略研发,丰富策略种类,根据市场变化,严格控制风险,扩大收益来源。公司全力做好养老金融大文章,助力养老事业发展,养老业务管理规模保持稳定增长。私募资管业务构建‘客群×区域’的客户营销服务新体系,实现各客群规模全面增长,策略谱系不断丰富。坚定推进国际化发展战略,加强全球资管业务垂直管理,境外客群扩展与产品策略创新成效显着,持续优化业务系统建设,促进境内外一体化管理。截至报告期末,公司资产管理规模合计人民币15,562.42亿元,包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划,规模分别为人民币3,608.99亿元、9,077.76亿元、2,875.67亿元。公司私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品)市场份额12.83%,排名行业第一。华夏基金有序开展各项业务,积极参与重大产品创新项目,权益ETF规模保持行业龙头地位,货币基金规模实现较快增长,积极推进养老三大支柱业务,专户业务规模增势良好,REITs业务保持行业领先,海外业务开拓取得新进展;数字化转型取得成效,各项领先技术应用高效赋能业务发展,整体资产管理规模进一步提升。截至报告期末,华夏基金本部管理资产规模人民币28,512.37亿元。其中,公募基金管理规模人民币21,019.52亿元;机构及国际业务资产管理规模人民币7,492.85亿元。公司持续完善公募基金托管产品谱系,通过构建产品销售、做市、托管等全链条服务,着力提升产品规模。公司深化与优质私募证券管理人合作,增强价值创造能力,挖掘潜力客户需求以增加覆盖广度。公司积极落实监管要求,在资产安全保管、投资监督、估值核算、信息披露等业务环节强化责任、防范风险。境外业务持续完善服务体系,拓展境外基金业务范围,提升系统自动化运营能力,巩固长期客户关系。截至报告期末,公司资产托管和基金外包服务质量持续提升。由公司提供资产托管服务的产品数量为13,745只,提供基金外包服务的产品数量为14,557只。作为公司自有资金股权投资平台,中信证券投资坚持深入行业研究,不断优化投资组合。一方面,发挥金融对科技创新支持作用,聚焦‘投早、投小、投长期、投硬科技’,积极推动科技创新与产业创新深度融合,围绕战略性新兴投资进行系统化布局,深入挖掘处于成长期的优质标的;另一方面,关注以低估值高分红及战略资源类项目为代表的优质核心资产。同时,通过精细化的投后分级管理,有效盘活资产,防范风险,形成了投资项目全生命周期的管理体系。作为公司募集并管理私募股权投资基金的平台,中信金石在募资端持续发挥自身优势,管理规模进一步提高,投资人结构持续优化,投资策略不断丰富。2025年上半年,中信金石加大了财务投资人开发力度,新增并购策略并落地并购基金,获得投中信息颁发的‘2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP2’‘2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP3’等多项荣誉。作为公司不动产投资平台,中信金石全资子公司中信金石基金重点加强存量基金管理,加快基金缴款,与多个保险机构共同推进设立租赁住房合伙企业,并交割了租赁住房、购物中心、物流仓储等多项资产。截至报告期末,累计设立不动产私募基金共计约人民币401.66亿元,累计管理规模在国内不动产基金排名前列。作为公司美元一级私募基金投资管理和国际资本金直投平台,中信证券国际资本服务‘走出去’‘引进来’,引导国际美元资本投资于中国的高端制造、信息科技、新能源、生物科技等战略性新兴行业;完成新策略私募基金筹备,投资助力中国企业出海,重点关注国际化产业链发展投资机遇与商业拓展,促进国内国际双循环快速健康发展。

业务展望：

公司将继续坚持‘以客户为中心’理念,充分发挥直接融资‘服务商’、资本市场‘看门人’的功能性作用,为企业提供股权及债务融资、并购重组等综合投行服务,服务实体经济高质量发展。进一步扩大客户市场的有效开拓,围绕新质生产力、重点科技创新等国家战略领域,支持科技创新和产业创新融合发展。深化投行专业研究,推进业务与产品创新,不断提升专业化服务能力。同时,公司将继续深入推进国际化发展,积极拓展全球客户市场,提升全球业务竞争力。充分发挥公司综合服务与平台优势,为客户提供境内外全产品综合投行服务。公司将始终践行金融为民的理念,坚定财富管理发展方向和路径,升级多层次财富配置服务体系,提供更加优质、完整和丰富的产品与服务,坚持价值投资、长期投资,发挥社会财富‘管理者’的功能。依托数智化赋能作用,推动普惠金融向线上化、移动化、智能化转型升级,提升民生领域金融服务质量,做好客户需求的发现者、服务旅程的陪伴者和专业价值的引领者。精细化服务上市公司、国企及政府平台、金融同业、专业投资机构等机构客户的财富管理需要,推动财富管理的综合金融服务生态向纵深发展。深化财富管理全球布局,通过持续的创新、优质的服务和强大的技术支持,为全球客户提供卓越的财富管理体验。机构股票业务将继续推进全球一体化战略,加强境内外团队的深度协作,不断开拓服务客群,探索展业区域,深化客户经营,创新业务模式,打造能够支撑全球客户全球视角的机构主经纪综合服务平台。公司将坚持战略客户管理机制,成为以科技为引擎、多产品线生态为依托的综合金融服务商,专注为境内外客户提供全面、跨境、智能、高效的一站式解决方案,成为推动中国资本多元化、长期化、全球化配置的核心力量。股权衍生品业务将持续贯彻以客户为中心,为客户创造价值的理念,加强客户赋能,提升客户服务深度;进一步优化产品和策略供给,不断提高交易能力、提升经营效率,打造全球一体化、专业化、数字化综合业务平台,为客户提供全球多市场、全天候的一站式投资交易体验和综合金融服务;持续加强国际化业务经营,强化境内外资源整合,巩固‘中国客户、中国资产’优势,加强国际区域布局,拓展海外市场和业务资格,丰富做市品种,在中长期成为亚太地区有较强国际竞争力的股票衍生品提供商。固定收益业务将聚焦于客户深耕与市场拓展,精准把握新兴业务机遇;持续丰富产品体系及策略化产品的应用场景,以客户需求为核心,提供多元化、个性化的综合金融解决方案;同时加速推进海外战略布局,扩大客户覆盖范围,增加产品供给种类。通过构建全球一体化的客户服务及交易管理平台,积极助力人民币国际化进程,并着力提升固定收益业务在香港及全球金融市场的竞争力,稳步提升盈利水平。证券金融业务将持续加强分类客群个性化服务能力,加大投研支持,提高定价及风险管理的灵活度和效率,扩大整体客户数和实现业务规模增长。围绕公司国际化业务发展战略,加强境内外一体化管理,建立全球化集中风险管理机制,以多产品、多渠道、多场景加速境外业务发展,做大香港市场并打造头部竞争力,积极挖掘亚太市场机会,逐步扩大全球业务版图,持续提升管理国际资产和服务国际客户的能力。权益及另类投资业务将匹配规模、聚焦风控,立足多策略平台,完善架构提升收益稳健性,优化风险收益结构;持续优化投研体系,强化宏观中观微观协同,夯实系统与能力基础;量化投资紧扣策略研发核心,提升策略收益与稳定性,增强资本运用效率;建设安全高效系统支撑,配合金融统筹监管,依托香港平台优势探索跨境投资。资产管理业务将升级资产配置体系,加强策略研发布局,持续输出高质量产品。完善客户分层服务体系,提供专业化、定制化的策略解决方案。强化信息系统建设与智能化应用,进一步提升内控管理能力。持续推进公募牌照申请,为投资者提供优质的资产管理产品及服务。华夏基金将继续坚持高质量发展道路,更好发挥公募基金支持实体经济作用,践行公募基金社会责任,全力提升客户持有体验和获得感。推进产品线完善及策略打造,探索布局创新产品,把握营销机遇,不断完善投研体系建设和提升全球资产配置能力,积极拓展海内外业务,持续建设养老品牌,推进机构业务规模稳健增长;加速推进公司数字一体化建设,做好关键业务人才团队培养,保持行业综合竞争力。公司托管业务在忠实履行托管人职责的基础上,坚持以服务实体经济为导向,丰富公募基金产品矩阵,聚焦优质私募基金客户,积极开拓海外基金服务市场,持续提升为专业机构客户提供定制化、数字化和综合型金融服务的能力。中信证券投资将继续在半导体、先进制造、信息技术、新材料等新质生产力的重点领域进行投资布局,同时利用内外部资源积极赋能被投企业,坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。中信金石将继续采取‘自上而下、研究先行’的方法挖掘投资标的,布局服务实体经济、承担国家重大项目建设、突破‘卡脖子’关键技术、保障供应链稳定、践行‘双碳’战略等科技创新型企业,并积极把握并购基金发展的重大机遇。中信金石基金将在巩固租赁住房、购物中心等传统领域的同时拓展新基建赛道,加大产品创新力度。中信证券国际资本将持续投资布局拥有核心竞争力、在‘产业国际化’和‘资本国际化’领域表现卓越的优质中国企业,兼顾海外市场发展,同步在亚洲多区域布局一级市场投资。

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