通行宝（301339）2025年中报财务分析：营收稳步增长但净利率下滑，应收账款风险需关注

近期通行宝（301339）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

通行宝（301339）2025年中报显示，公司营业总收入为3.89亿元，同比上升18.61%；归母净利润为1.07亿元，同比上升0.66%；扣非净利润为1.07亿元，同比上升10.18%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.24亿元，同比增长27.82%；归母净利润为5938.61万元，同比下降3.01%；扣非净利润为5916.16万元，同比上升14.18%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比达102.94%，显示应收账款规模较高，回款压力需关注。

主要财务指标变动

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为49.31%，同比下降5.11个百分点；净利率为28.27%，同比下降13.98个百分点。尽管收入增长较快，但盈利能力有所弱化，主要受成本上升及费用增加影响。营业成本同比增长25.17%，高于收入增速，压缩了利润空间。

销售费用、管理费用和财务费用合计7314.09万元，三费占营收比例为18.78%，同比上升5.12个百分点，显示期间费用控制面临一定压力。

主营业务结构

从主营构成来看，智慧交通电子收费业务收入1.97亿元，占总收入50.59%，毛利率为56.31%；智慧交通运营管理系统业务收入1.81亿元，占比46.36%，毛利率为39.28%；智慧交通生态业务收入1186.26万元，占比3.05%，毛利率高达85.56%。

按地区划分，省内收入3.42亿元，占比87.86%；省外收入4725.39万元，占比12.14%。公司业务仍高度集中于江苏省内。

现金流与资产状况

货币资金为1.05亿元，较上年同期下降34.81%，主要因拆账周期产生的资金存款变动所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长251.54%，每股经营性现金流由负转正至0.18元，改善明显，但主要受行业结算周期影响，非经营实质变化。

投资活动现金流量净额同比增长154.43%，因现金管理产品结构变化；筹资活动现金流量净额大幅下降1887.39%，主因是公司分配现金股利。

固定资产同比增长20.44%，因江苏路网运行监测预警扩优提质项目验收转入；在建工程下降98.28%，原因相同。使用权资产增长116.18%，租赁负债增长266.48%，因子公司感动科技新增租赁办公场所。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款达2.16亿元，占归母净利润比例为102.94%，回款周期和坏账风险需重点关注。
• 净利率下滑：虽然收入增长显著，但净利率同比下降13.98个百分点，反映成本与费用压力加大。
• 每股净资产下降：每股净资产为4.67元，同比下降26.90%，可能与分红及资产结构调整有关。
• 现金流依赖行业特性：经营性现金流改善主要源于结算周期波动，不具备持续性增强信号。

综上，通行宝2025年上半年营收实现较快增长，核心业务保持扩张态势，但盈利质量有所下降，应收账款和费用控制问题值得关注。

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