曼恩斯特（301325）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注_股票频道

近期曼恩斯特（301325）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

曼恩斯特（301325）2025年中报显示，公司营业总收入为5.6亿元，同比增长59.93%，表现出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为-2351.33万元，同比下降132.66%；扣非净利润为-3397.18万元，同比下降165.04%，反映出公司在收入增长的同时面临显著的盈利压力。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为1.22亿元，同比下降26.85%；归母净利润为-2911.33万元，同比下降298.71%；扣非净利润为-3323.43万元，同比下降465.09%，表明二季度经营状况进一步恶化。

盈利能力分析

公司毛利率为26.21%，同比减少51.99个百分点；净利率为-4.24%，同比减少125.71个百分点，盈利能力明显下滑。尽管三费合计占营收比例为20.4%，同比下降17.1%，成本控制有所改善，但未能抵消营业成本同比大幅上升159.95%带来的压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为5.49亿元，虽同比下降8.88%，但其占最新年报归母净利润的比例高达1787.22%，存在较高的回款风险。货币资金为5.3亿元，较上年同期的11.14亿元下降52.41%，流动性明显收紧。

有息负债为6.57亿元，同比下降18.30%。短期借款同比增长13.26%，长期借款同比增长46.4%，显示公司融资结构向长期倾斜。应付票据同比下降79.7%，应交税费同比下降62.62%，主要因票据到期承兑及企业所得税减少所致。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为-1.63元，同比改善45.9%。经营活动产生的现金流量净额同比增长45.9%，主要得益于销售回款增加。但投资活动产生的现金流量净额同比下降46.7%，筹资活动产生的现金流量净额同比下降86.77%，现金及现金等价物净增加额同比下降102.84%，表明整体现金流状况仍趋紧。

存货同比增长16.34%，主要因订单式生产模式下为保障供货而加大备货。固定资产同比增长24.91%，因子公司房屋建筑物及生产线转固所致。在建工程同比增长10.89%，主要用于储能电站项目建设。

主营业务结构

按产品分类，能源系统类实现主营收入4.37亿元，占总收入77.92%，同比增长显著；涂布应用类收入1.17亿元，占比20.94%。能源系统类贡献了67.66%的主营利润，毛利率为22.76%；涂布应用类毛利率为37.65%，盈利能力较强。

按地区划分，境内收入5.43亿元，占比96.81%；境外收入1787.81万元，同比增长146.51%，全球化布局初见成效，境外毛利率高达61.69%。

研发与战略发展

公司研发投入同比增长69.43%，研发费用占营收比例达12.92%。报告期内推出固态电池极片制造、全检面密度仪等新产品，并在储能领域实现收入4.37亿元，同比增长1369.52%。子公司湖南安诚新能源推动储能系统多场景应用，重点工序自动化率达100%。

公司坚持“以销定产”模式，技术服务驱动直销，客户包括宁德时代、比亚迪、中核汇能等龙头企业，合作黏性强。在锂电池高精密涂布模头领域国内市场占有率第一，全球排名前三，已实现进口替代。

风险提示

综上，曼恩斯特收入规模实现较快增长，尤其能源系统类业务爆发式增长，但盈利能力、现金流状况和应收账款管理仍面临较大挑战，需持续关注其回款进展与成本控制能力。

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