观想科技（301213）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，现金流与费用管控风险凸显

近期观想科技（301213）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

观想科技（301213）2025年中报显示，公司营业总收入为4104.83万元，同比上升9.19%。归母净利润为142.67万元，同比下降52.74%；扣非净利润为112.26万元，同比上升372.79%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2371.09万元，同比上升5.0%；第二季度归母净利润为29.22万元，同比下降86.17%；第二季度扣非净利润为12.41万元，同比上升124.33%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为55.01%，同比增21.87%；净利率为2.39%，同比减63.0%。销售费用、管理费用、财务费用合计为2020.43万元，三费占营收比为49.22%，同比增67.57%。

每股收益为0.02元，同比减52.79%；每股净资产为9.82元，同比减2.28%；每股经营性现金流为-1.23元，同比减186.75%。

资产与负债状况

货币资金为2.51亿元，同比减少23.01%；应收账款为2.73亿元，同比增加7.40%；有息负债为7435.97万元，同比增加75.76%。

主营构成情况

从业务板块看，人工智能主营收入为1783.57万元，占总收入的43.45%，毛利率为71.28%；装备全寿命周期管理系统收入为1709.3万元，占比41.64%，毛利率为33.57%；智能装备收入为611.96万元，占比14.91%，毛利率为67.48%。

从行业分布看，军工行业收入为2763.59万元，占比67.33%，毛利率为44.29%；民用行业收入为1341.24万元，占比32.67%，毛利率为77.10%。所有收入均来自境内市场。

财务变动原因说明

财务费用同比变动幅度为113.09%，主要原因为利息收入下降。所得税费用变动幅度为68.24%，系期末递延所得税资产余额较期初减少，导致本期递延所得税费用增加较多。

经营活动产生的现金流量净额同比变动-186.75%，原因是公司业务规模持续增长，项目采购付款金额大幅增加，但部分项目尚未到收款期，导致经营性现金净流出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增加57.39%，主要因本期银行贷款增加。现金及现金等价物净增加额同比减少80.4%，主要受经营活动现金流大幅减少影响。

风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险点：

• 公司近3年经营性现金流均值/流动负债为-48.12%，现金流状况承压；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担需持续关注；
• 存货/营收比已达120.23%，存货管理压力较大。

此外，公司上市以来共发布年报3份，其中亏损年份达2次，显示其商业模式仍具脆弱性。尽管ROIC历史中位数为10.73%，但2024年ROIC为-1.76%，投资回报波动剧烈。

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