联特科技（301205）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，存货与有息负债激增引关注

近期联特科技（301205）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

联特科技（301205）2025年上半年实现营业总收入5.04亿元，同比增长15.43%；归母净利润为3480.5万元，同比增长14.02%；扣非净利润为1925.8万元，同比下降24.86%。整体盈利水平有所分化，核心净利润增长放缓，非经常性损益对利润贡献明显。

单季度数据显示，第二季度营业收入为2.68亿元，同比增长4.5%；归母净利润为1610.22万元，同比下降54.26%；扣非净利润为737.02万元，同比下降77.24%，显示二季度盈利能力显著下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为28.93%，同比上升3.03个百分点；净利率为6.9%，同比下降1.22个百分点。尽管毛利率提升，但净利率下滑，反映期间费用或非经营性支出压力加大。

三费（销售、管理、财务费用）合计为4530.11万元，占营收比重为8.99%，同比上升19.04%。管理费用同比增长53.43%，主要因折旧费增加；财务费用同比下降123.84%，系美元汇率波动所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.69亿元，同比增长47.74%；应收账款为1.93亿元，同比下降9.30%；有息负债达5.34亿元，同比增长115.96%，增幅显著。有息资产负债率为21.05%，债务压力上升。

存货同比增幅达104.84%，主要原因为本期物料储备增加。短期借款同比增长59.24%，因新增借款所致。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.84元，同比下降744.22%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主因是采购支付金额增加。投资活动现金流量净额同比增长96.1%，因收回理财产品；筹资活动现金流量净额同比增长92.62%，因借款增加；现金及现金等价物净增加额同比增长966.3%，主要得益于理财收回。

主营业务结构

公司主营业务以光模块为主，收入达4.96亿元，占总收入的98.29%，毛利率为28.98%。地区收入方面，境外收入为4.48亿元，占比88.86%，毛利率为33.01%；境内收入为5614.15万元，占比11.14%，毛利率为-3.40%，显示境内业务存在亏损压力。

财务风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为79.87%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.74%，现金流覆盖能力偏弱；- 债务状况：有息资产负债率达21.05%，负债水平上升；- 应收账款状况：应收账款/利润达207.34%，回款质量与盈利匹配度存疑。

研发与非经常性项目

研发投入同比增长60.8%，主要因职工薪酬及股份支付增加。其他收益同比增长228.02%，因项目补贴收入计入其他收益；营业外收入同比增长1817.64%，因收到补偿款；资产处置收益同比增长579.28%，因非流动资产处置增加。

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