宏德股份（301163）：营收与归母净利润显著增长但扣非净利润下滑，应收账款与有息负债大幅上升引关注

近期宏德股份（301163）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

宏德股份（301163）2025年中报显示，公司营业总收入为4.4亿元，同比上升49.11%；归母净利润为2521.71万元，同比上升34.88%。然而，扣非净利润为1431.28万元，同比下降21.93%，显示出非经常性损益对利润的支撑作用明显。

第二季度单季数据显示，营业收入达2.46亿元，同比增长49.33%；归母净利润为2231.68万元，同比增长175.68%；扣非净利润为1263.81万元，同比增长60.76%，表明二季度盈利能力显著增强。

盈利能力分析

公司毛利率为15.47%，同比下降23.39%；净利率为5.73%，同比下降9.55%。尽管收入快速增长，但盈利质量有所下降，反映出成本压力或产品结构变化带来的影响。三费合计占营收比为4.13%，同比下降20.23%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与现金流状况

应收账款为1.99亿元，同比增幅达35.10%，增速高于营收增长，需警惕回款风险。货币资金为7988.19万元，较2024年同期的2.73亿元大幅下降70.70%。有息负债为1.11亿元，同比增长86.79%，债务压力上升明显。

每股经营性现金流为0.17元，同比下降57.31%，与净利润增长背离，表明盈利的现金实现能力减弱。现金及现金等价物净增加额同比减少7459.15%，主要因固定资产投资及理财产品购买增加所致。

主营业务结构

从主营构成看，风电设备专用件收入为2.82亿元，占总收入的64.13%，是核心业务板块；其毛利率为12.05%。国外销售占比33.37%，毛利率为20.44%，高于国内销售的12.98%，但出口收入占比下降可能影响整体盈利水平。

其他业务中，医疗器械专用件毛利率达26.19%，注塑机专用件为15.20%，而其他铸铝件毛利率仅为3.97%，拖累整体效益。其他（补充）类毛利率高达71.61%，但收入占比较小。

经营与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比下降57.31%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降353.02%，因固定资产投资和理财产品购买增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升1101.36%，主要得益于长期借款增加。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款与利润之比已达934.11%，提示回款风险较高。此外，ROIC（投入资本回报率）去年为1.65%，处于历史低位，资本使用效率偏低。公司业绩依赖研发及资本开支驱动，需关注后续资本支出项目的回报情况及资金压力。

综上，宏德股份在2025年上半年实现营收与归母净利润双增长，但扣非净利润下滑、毛利率降低、现金流承压及应收账款高企等问题值得关注，未来需观察其成本控制、回款管理及资本效率的改善情况。

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