海锅股份（301063）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期海锅股份（301063）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海锅股份（301063）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达9.46亿元，同比上升49.78%；归母净利润为3386.48万元，同比上升110.98%；扣非净利润为2944.36万元，同比上升194.25%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入5.06亿元，同比增长51.63%；归母净利润1331.74万元，同比增长47.83%；扣非净利润1205.12万元，同比增长57.13%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为10.56%，同比增22.6%；净利率为3.58%，同比增40.86%。每股收益为0.33元，同比增120.0%；每股净资产为15.02元，同比增2.92%。三费合计为2691.41万元，占营收比为2.84%，同比增19.89%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.08亿元，同比下降2.19%；应收账款为7.03亿元，同比上升42.81%；有息负债为3.49亿元，同比上升21.04%。应付票据为72.82%，主要因采购量大幅增加所致。合同负债同比下降63.57%，主要系预收货款减少。

现金流情况

公司每股经营性现金流为-0.33元，同比减少157.22%。经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要原因为内销收入大幅增加，而收款方式多为票据。投资活动产生的现金流量净额同比上升52.4%，主要因购建固定资产等支出减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升560.15%，主要因归还借款减少及收到员工持股计划款项等。现金及现金等价物净增加额同比上升139.18%。

主营业务结构

从产品结构看，风电装备锻件实现主营收入3.96亿元，占总收入41.85%，毛利率为4.16%；油气装备锻件收入3.25亿元，占比34.37%，毛利率达22.20%；机械装备锻件收入4983.86万元，占比5.27%，毛利率10.58%；其他业务收入1.75亿元，占比18.51%，毛利率3.40%。

从地区分布看，国内收入6.34亿元，占比67.02%，毛利率4.12%；国外收入3.12亿元，占比32.98%，毛利率23.64%。

风险提示

尽管公司营收和利润快速增长，但存在若干值得关注的风险点。应收账款达7.03亿元，同比增长42.81%，应收账款/利润比例高达2108.46%，回款压力较大。同时，经营活动现金流持续为负，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为1.18%，货币资金/流动负债为62.15%，短期偿债能力面临一定压力。

此外，财务费用同比上升13.76%，主要因外币汇兑收益减少；管理费用同比上升52.33%，主要因管理人员薪酬及中介机构费用增加。其他应付款同比大幅上升797.76%，主要因实施库存股股权激励导致的限制性股票回购义务增加。

行业与经营环境

2025年上半年，风电行业景气度回升，全国风电新增并网容量同比增长22.7%，发电量同比增长15.6%。油气方面，国际原油价格震荡下行，但国内原油产量稳步增长，天然气产量创历史新高。公司在风电和油气领域的锻件销售均实现增长，其中风电装备零部件收入同比增长59.64%，油气装备零部件收入同比增长20.27%。子公司海锅智造一期投产，提升了交付能力。

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