宏昌科技（301008）：营收增长但盈利能力显著下滑，应收账款风险需关注

近期宏昌科技（301008）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

宏昌科技（301008）2025年中报显示，公司营业总收入为5.42亿元，同比增长20.8%；归母净利润为1596.27万元，同比下降47.78%；扣非净利润为946.99万元，同比下降60.24%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.72亿元，同比增长18.49%；归母净利润为403.57万元，同比下降72.04%；扣非净利润为57.72万元，同比下降94.14%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.84%，同比下降23.26个百分点；净利率为2.91%，同比下降56.6个百分点。每股收益为0.14元，同比下降47.82%。尽管营收实现增长，但盈利水平大幅下滑，反映出成本压力或费用上升对公司利润的显著侵蚀。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为4598.99万元，占营收比例为8.48%，同比上升11.66%。其中管理费用同比增长34.01%，主要因股份支付费用增加；财务费用同比增长98.19%，主要因利息收入减少。

应收账款为3.57亿元，同比增长36.28%，增幅显著高于营收增速。应收账款/利润比例已达679.69%，提示回款风险需重点关注。货币资金为5.27亿元，同比增长6.66%；有息负债为5619.31万元，同比大幅下降85.75%，显示公司偿债压力明显缓解。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.2元，去年同期为-0.19元，同比增长208.19%。经营活动产生的现金流量净额同比增长226.91%，主要得益于销售商品收到的现金增加。投资活动现金流量净额增长55.62%，因收回投资及处置子公司现金增加；筹资活动现金流量净额增长133.47%，因分配股利及偿付利息支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比增长76.28%。

主营业务结构

按产品分类，智能家电部件实现主营收入5.21亿元，占总收入96.11%，毛利率为14.59%；其他产品收入2111.92万元，毛利率为-4.61%。按地区划分，境内销售收入4.91亿元，占比90.58%，毛利率13.32%；境外销售5108.25万元，占比9.42%，毛利率18.82%。

2025年上半年，汽车零部件业务收入达1658万元，同比增长531.03%，成为增长亮点。公司持续布局人形机器人产业链，通过投资良质关节及设立杭州宏质电机科技有限公司，切入谐波减速器、关节模组、无框力矩电机等领域。

综合评价

公司营收保持较快增长，尤其在汽车零部件和海外市场拓展方面表现突出。然而，盈利能力显著弱化，毛利率、净利率及净利润均大幅下滑，叠加应收账款高企，提示运营效率和盈利质量面临压力。尽管现金流改善、有息负债下降，短期偿债能力较强，但长期投资回报率（ROIC）仅为3.88%，资本使用效率有待提升。建议持续关注应收账款管理及新业务投入产出效果。

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