川网传媒（300987）：营收增长但盈利能力下滑，应收账款风险需关注

近期川网传媒（300987）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

川网传媒（300987）2025年中报显示，公司营业总收入为1.35亿元，同比上升29.09%。然而，归母净利润为273.84万元，同比下降52.0%；扣非净利润为254.9万元，同比下降51.6%。尽管收入实现较快增长，但利润水平显著下滑，反映出盈利能力面临压力。

盈利能力分析

公司毛利率为26.18%，同比下降21.04个百分点；净利率为2.11%，同比下降61.65个百分点。两项关键盈利指标均出现大幅下降，表明公司在成本控制和费用管理方面面临挑战。尽管三费合计占营收比为23.37%，同比下降10.39%，费用占比有所优化，但未能抵消成本上升对利润的侵蚀。

营业成本同比上升42.56%，主要由于本期媒介资源采购费增加。财务费用同比上升82.16%，原因是地铁媒介资源租赁融资费用增加。税金及附加同比上升76.31%，因应交文化事业建设费增加。此外，资产减值损失变动幅度为-52.8%，系本期计提的合同资产减值准备较上期增加。

现金流与资产状况

公司货币资金为4.97亿元，较上年同期的4.45亿元增长11.80%。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.2元，同比增幅达362.8%，主要得益于收入增长带来的销售商品、提供劳务收到的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为127.55%，原因是上期购买的大额存单到期收回。现金及现金等价物净增加额变动幅度为110.25%，受经营、投资及筹资活动综合影响。

有息负债为6597.63万元，相比上年同期的870.66万元，同比增幅高达657.77%，显示公司债务负担明显加重。应收账款为7574.11万元，同比增幅达34.74%，增速超过营收增长，且应收账款/利润比例已达318.23%，提示回款风险上升。

主营业务结构

从业务构成来看，新媒体整合营销收入为7996.61万元，占总收入的59.14%，毛利率为18.79%；移动信息服务收入为4488.78万元，占比33.20%，毛利率为41.47%，是盈利能力最强的板块；互动电视及其他收入为1035.59万元，占比7.66%，毛利率为17.02%。

非经常性损益与研发投入

其他收益同比下降59.15%，原因是递延收益上期摊销完毕，本期无相关摊销。投资收益同比下降97.62%，主要因权益法核算的长期股权投资确认的投资收益减少。信用减值损失变动幅度为315.27%，系应收账款及其他应收款收回，计提的减值准备减少。

公司本期研发投入有所增加，系“川网云”项目推进及新业务布局所致，同时新办公地装修摊销也对利润形成一定影响。

综合评价

公司营收增长主要得益于新增地铁广告运营业务，但利润大幅下滑，反映出新业务投入期的成本压力较大。尽管现金流表现改善，资本结构仍保持稳健，但应收账款快速上升、有息负债激增以及盈利能力下滑，提示未来需重点关注资产质量和盈利可持续性。

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