本川智能（300964）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期本川智能（300964）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

本川智能（300964）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达3.8亿元，同比增长36.91%；归母净利润为2145.97万元，同比增长37.33%；扣非净利润为1839.06万元，同比大幅上升95.86%，显示出公司核心盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入2.09亿元，同比增长35.05%；归母净利润1111.82万元，同比增长31.89%；扣非净利润935.21万元，同比增长37.65%，表明公司增长势头在二季度持续稳定。

盈利能力分析

公司毛利率为21.97%，同比提升9.69%；净利率为5.54%，虽较上年同期略有下降（同比减少1.73%），但仍保持盈利状态。每股收益为0.28元，同比增长38.8%；每股净资产为13.12元，同比增长2.7%，反映股东权益稳步增长。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计3935.38万元，占营收比重为10.36%，同比上升10.01%，费用控制压力略有上升。其中，销售费用同比增长33.95%，主要因市场开拓及人员薪酬增加；管理费用增长55.31%，源于折旧和管理人员工资上升；财务费用增长33.84%，受美元汇率波动影响。

资产方面，应收账款达2.01亿元，同比增幅41.98%，增速高于收入增长。货币资金为1.54亿元，同比下降43.76%，主要由于固定资产投资及业务扩张导致资金支出增加。有息负债为1362.46万元，同比下降44.01%，显示公司债务压力有所缓解。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.17元，同比减少242.2%，由正转负，主要原因为原材料备库增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，反映出公司在业务扩张过程中营运资金占用上升。投资活动现金流量净额同比下降107.17%，因理财产品赎回减少；筹资活动现金流量净额增长51.09%，得益于长期借款增加。

主营构成与业务发展

从业务结构看，印制线路板为主营核心，收入达3.5亿元，占总收入92.30%，毛利率为15.94%。其他补充业务收入2924.99万元，毛利率高达94.25%，但性质未明，需进一步关注其可持续性。地区分布上，国内收入1.79亿元，国外收入1.72亿元，基本持平，体现全球化布局特征。

公司持续推进高频高速板项目及珠海硕鸿产能升级，并建设泰国生产基地。研发投入达0.15亿元，占营收3.88%，拥有71项专利（其中发明专利23项），聚焦通信、汽车电子、新能源及AI服务器电源等前沿领域。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款与利润之比已达847.75%，远高于合理水平，需重点关注回款风险。此外，尽管ROIC历史中位数为18.95%，但2024年仅为2.01%，资本回报能力明显下滑，需警惕投资效率下降问题。

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