德固特（300950）2025年中报财务分析：营收利润双降但Q2显著回暖，三费激增与应收账款风险需关注

近期德固特（300950）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

德固特（300950）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.5亿元，同比下降8.66%；归母净利润为4903.21万元，同比下降28.23%；扣非净利润为4636.91万元，同比下降30.71%。整体业绩同比下滑明显。

然而，单季度数据显示积极信号：第二季度营业总收入达1.25亿元，同比上升35.37%；归母净利润为2535.9万元，同比上升43.4%；扣非净利润为2301.65万元，同比上升35.43%，表明经营状况在二季度出现显著改善。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为39.14%，同比下降2.91个百分点；净利率为19.6%，同比下降21.42个百分点。尽管盈利能力仍处于较高水平，但净利率降幅较大，反映出成本或费用压力加剧。

每股收益为0.33元，同比下降26.67%；每股净资产为5.0元，同比增长5.53%，显示公司净资产稳步积累，但盈利摊薄压力显现。

费用与现金流状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2556.6万元，三费占营收比例达10.22%，同比增幅高达80.39%，成为侵蚀利润的重要因素。其中，销售费用同比增长23.15%，主要因出口业务拓展所致；财务费用同比增长90.48%，系利息收入及汇兑收益减少。

现金流表现亮眼：每股经营性现金流为0.44元，同比大增374.39%；经营活动产生的现金流量净额同比增长380.7%，得益于公司优化现金管理。投资活动现金流量净额同比下降132.97%，因理财到期收回减少；筹资活动现金流量净额同比增长110.08%，主要由于银行借款增加及股权激励股票认购所致。

资产与负债结构

货币资金为1.9亿元，同比下降12.26%；有息负债为6850.47万元，同比大幅增长892.78%，主要因短期借款增加314.84%。资产负债结构变化显著，需关注偿债压力。

应收账款为1.11亿元，同比增长16.95%，已超过同期归母净利润的两倍，应收账款/利润比率达114.45%，提示回款风险上升。信用减值损失同比变动-186.45%，反映坏账计提增加。

主营业务与地区分布

从收入构成看，节能换热装备为主力产品，收入1.92亿元，占主营收入76.84%；境外销售与境内销售各占约50%，分别为1.25亿元，但境外销售毛利率达48.98%，显著高于境内销售的29.24%，显示海外市场盈利能力更强。

按行业划分，石油化工行业贡献收入1.26亿元，占50.31%；煤化工行业收入1.01亿元，占40.32%。两大行业合计占比超九成，客户集中度较高。

经营与战略动态

公司持续推进智能制造，建设智能工厂，实现全生命周期精益化管理。2025年上半年在手订单5.58亿元，同比增长8.35%，海外订单占比41.22%，订单储备较为充足。

研发投入同比增长18.4%，因本期研发项目增加；其他收益同比增长218.77%，主要来自政府补助款增加；投资收益同比增长45.03%，系联营企业权益法核算收益上升。

风险提示

财报体检工具提示：货币资金/流动负债为75.81%，建议关注现金流状况；应收账款/利润比率达114.45%，建议重点关注应收账款回收风险。此外，三费占比快速上升、有息负债激增亦构成潜在财务压力。

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