恒而达（300946）2025年中报财务分析：营收稳步增长但净利润承压，费用上升与应收账款风险值得关注

近期恒而达（300946）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

恒而达（300946）2025年中报显示，公司营业总收入为3.2亿元，同比增长6.85%。归母净利润为4310.94万元，同比下降22.53%；扣非净利润为4167.28万元，同比下降24.64%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.69亿元，同比增长11.53%；第二季度归母净利润为2308.96万元，同比下降14.81%；第二季度扣非净利润为2175.17万元，同比下降20.82%。

盈利能力指标

公司毛利率为29.52%，同比下降7.09个百分点；净利率为13.49%，同比下降27.77个百分点。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为2683.89万元，占营收比重为8.40%，同比上升33.38%。其中管理费用同比增长36.06%，主要因并购德国SMS公司带来的办公费、差旅费、中介费用增加及固定资产折旧上升；财务费用同比大幅增长587.34%，主要由于银行借款增加导致利息支出上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为1.83亿元，虽较上年同期略有下降（-1.60%），但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达209.98%，提示回款周期较长或存在信用风险。货币资金为1.33亿元，同比增长122.44%。有息负债为2.55亿元，同比增长74.24%，主要因经营需要增加银行借款以及收购SMS业务资产组新增并购贷款所致。一年内到期的非流动负债同比增长45.65%，反映短期偿债压力上升。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.09元，同比改善6.41%。现金及现金等价物净增加额同比增长135.48%，主要得益于筹资活动产生的现金流量净额大幅增长1662.93%，源于银行借款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降139.37%，主要因支付SMS公司业务资产组收购款。

主营业务结构

从收入构成看，模切工具收入1.35亿元，占比42.21%；锯切工具收入1.24亿元，占比38.74%；滚动功能部件收入4087.48万元，同比增长208.89%，其中高端直线导轨副增长758.27%；智能数控装备收入1066.39万元，同比下降41.01%，系公司主动收缩同质化业务所致。境外收入为4761.45万元，同比增长20.62%，占总收入比重提升至14.90%。

财务健康提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为50.59%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.93%，流动性压力需警惕。同时，应收账款/利润比例已达209.98%，回款效率和资产质量面临挑战。

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